บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

WHAUP รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 224 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 8% เนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 4.50 บาท

ผลการดำเนินงาน Q1/25

กำไรสุทธิลดลง 5% QoQ และ 52.3% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ utility ที่อ่อนแอลง เนื่องจากผู้ใช้ในนิคมอุตสาหกรรมบางราย โดยเฉพาะลูกค้าปิโตรเคมี ยังคงดำเนินการผลิตในระดับต่ำ นอกจากนี้ รายได้จาก excessive charges ก็ลดลงด้วย อย่างไรก็ตาม WHAUP มีส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโครงการ Dong Nai River ในเวียดนาม และส่วนแบ่งกำไรจาก utility associates ก็ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะ GHECO-1 ที่ได้รับประโยชน์จากการหยุดเดินเครื่องสำรองในช่วง 1-28 มกราคม 2568 เพื่อลดผลกระทบจากต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้น

ข้อสังเกต

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 21% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากศักยภาพในการปรับปรุงประสิทธิภาพของ IPP และกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น ราคาเป้าหมาย 4.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี sum-of-the-parts โดยพิจารณาจากธุรกิจ utility, IPP และธุรกิจใหม่

สรุป

FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ WHAUP โดยมองว่าบริษัทจะได้รับประโยชน์จากการขยายตัวในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA Group และการเติบโตของธุรกิจ utility และ IPP ราคาเป้าหมาย 4.50 บาท สะท้อนถึง upside ที่ 37.2% จากราคาปิดล่าสุด