บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมาย AOT เป็น 45.00 บาท จากเดิม 50.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" แม้ผลประกอบการ 1H24/25 คิดเป็น 62% ของประมาณการทั้งปี โดยคาดการณ์กำไรปกติ 2Q24/25 ทรงตัว YoY

text-primary ผลประกอบการ Q2/25 ทรงตัว YoY แต่แนวโน้ม Q3/25 ลดลง

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 2Q24/25 (ม.ค.-มี.ค.25) ที่ 5.8 พันล้านบาท (+7% QoQ, -2% YoY) โดยการเติบโต QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลง YoY จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์และ GPM ที่ลดลง คาดรายได้รวม 1.9 หมื่นล้านบาท (+5% QoQ, +2% YoY) โดยรายได้กิจการการบิน +9% YoY ตามจำนวนผู้โดยสารรวม 34.8 ล้านคน (+8% YoY) และเที่ยวบินรวม 2.1 แสนเที่ยว (+11% YoY) แต่การเติบโตชะลอตัวกว่าในอดีต

นอกจากนี้ รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบินลดลง 4% YoY จากการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์และการยกเลิก Duty Free ขาเข้า คาด GPM ที่ 47.8% ลดลง YoY จากค่าเสื่อมราคาของรันเวย์ 3 และรายได้สัมปทานที่ชะลอตัวลง แนวโน้ม 3Q24/25 (เม.ย.-มิ.ย.25) คาดกำไรปกติลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากการเติบโตของผู้โดยสารและเที่ยวบินไม่เพียงพอชดเชยรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลง และต้นทุนที่สูงขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

หยวนต้าระบุว่า หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด กำไรปกติ 1H24/25 จะคิดเป็น 62% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (-8% YoY) เนื่องจากกำไร 1H ดีกว่า 2H ตามฤดูกาล บริษัทยังคงประมาณการการกลับมาจ่ายส่วนแบ่งผลประโยชน์เดือน พ.ค. ตามปกติ อย่างไรก็ตาม การท่องเที่ยวไทยยังฟื้นตัวได้จำกัด โดยนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัวต่อเนื่อง ความเสี่ยงในการแก้ไขสัญญาสัมปทานยังคงอยู่ ต้องติดตามการจ่ายผลตอบแทนขั้นต่ำอย่างใกล้ชิด

text-primary สรุปการลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 45.00 บาท จากการปรับ WACC เป็น 8.9% (เดิม 8.3%) สะท้อนความเสี่ยงและความผันผวนของตลาดที่มากขึ้น นักลงทุนควรติดตามผลประกอบการวันที่ 14 พ.ค. และการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 15 พ.ค. รวมถึงปัจจัยเสี่ยงต่างๆ เช่น นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก