บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SIRI รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 814 ล้านบาท ลดลง 35% QoQ และ 38% YoY แต่สูงกว่าที่ FSSIA และ Consensus คาดการณ์ไว้ 26-36% เนื่องจากมีรายได้อื่น ๆ สูงกว่าที่คาด หากไม่รวมกำไรจากการขายที่ดินให้แก่โครงการร่วมทุน (JV) สองแห่ง มูลค่า 188 ล้านบาท (หลังหักภาษี) กำไรหลักจะอยู่ที่ 626 ล้านบาท ซึ่งต่ำสุดในรอบ 11 ไตรมาส

ผลการดำเนินงานที่ลดลง

การลดลงทั้ง QoQ และ YoY มีสาเหตุหลักมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ลดลง มูลค่า 5.6 พันล้านบาท (ลดลง 38% QoQ และ 37% YoY) โดยแบ่งเป็นบ้านแนวราบ 72% และคอนโด 28% การโอนกรรมสิทธิ์บ้านแนวราบลดลงเหลือ 4 พันล้านบาท (ลดลง 37% QoQ และ 42% YoY) เนื่องจาก Backlog ที่ลดลงและการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง ในขณะที่การโอนกรรมสิทธิ์คอนโดอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (ลดลง 41% QoQ และ 22% YoY) เนื่องจาก SIRI สร้างคอนโดใหม่ขนาดเล็กเสร็จ 3 แห่ง

ข้อสังเกต

อัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ใน Q1/25 ฟื้นตัวเป็น 30.1% จาก 27.7% ใน Q4/24 เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการลดโปรโมชั่นด้านราคา แต่ลดลงจาก 34.8% ใน Q1/24 เนื่องจากแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงและ Project Mix ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 24.5% ใน Q1/25 (เทียบกับ 21.1% ใน Q4/24 และ 21.8% ใน Q1/24) เนื่องจากการลดลงของรายได้ที่มากขึ้น ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากโรงแรมทั้งหมดกลับมาเปิดดำเนินการอีกครั้งใน Q4/24 พร้อมกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่วนแบ่งกำไรจาก JV อยู่ที่ 120 ล้านบาทใน Q1/25 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% YoY แต่ลดลง 69% QoQ เนื่องจากไม่มีคอนโดที่สร้างใหม่เสร็จสมบูรณ์ เทียบกับคอนโดใหม่ 2 แห่งใน Q4/24

สรุปและคำแนะนำ

กำไรหลักใน Q1/25 คิดเป็น 15% ของประมาณการทั้งปี 2568 โดยรวมแล้ว ตลาดอสังหาริมทรัพย์น่าจะยังคงซบเซาใน Q2/25 เนื่องจากผลกระทบจากแผ่นดินไหวและเศรษฐกิจที่ซบเซา FSSIA คาดว่ากำไรใน Q2/25 จะลดลง YoY แต่จะค่อย ๆ ฟื้นตัว QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากคอนโดที่สร้างใหม่ 2 แห่ง มูลค่ารวม 2.6 พันล้านบาท และอัตราการ Take-up เฉลี่ย 57% รวมถึงมูลค่าที่สูงขึ้นของการเปิดตัวบ้านแนวราบใหม่ FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 4.2 พันล้านบาท (-14% YoY) และคงราคาเป้าหมาย (TP) ที่ 1.50 บาท พร้อมคำแนะนำ "ถือ" (HOLD)