บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" DOHOME โดยปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 6.20 บาท แม้ว่า SSSG (Same Store Sales Growth) จะฟื้นตัวช้าจากการบริโภคที่ชะลอตัว แต่เริ่มเห็นสัญญาณบวกจากความต้องการซื้อสินค้าของผู้รับเหมาและร้านค้าช่วงที่เพิ่มขึ้นตามกิจกรรมการก่อสร้างที่มากขึ้น

ไฮไลท์สำคัญ:

• Maybank Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" DOHOME โดยปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 6.20 บาท
• คาดการณ์กำไรในครึ่งปีหลังของปี 2568 จะกลับมาเติบโต YoY
• DOHOME ปรับเพิ่มเป้าหมายการขยายสาขาในปี 2568

รายละเอียดการวิเคราะห์:

Maybank Securities ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 11% และ 10% ตามลำดับ เพื่อสะท้อน SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดไว้ โดยปรับลดประมาณการ SSSG ปี 2568-2569 เหลือ 0% และ 2% จากเดิม 4% และ 3% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการบริโภคภายในประเทศที่ยังอ่อนแอ

อย่างไรก็ตาม ผู้รับเหมาและร้านค้าช่วงเริ่มฟื้นตัวตามการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐและโครงการภาคเอกชนที่กลับมาเดินหน้า ขณะที่ SSSG ช่วงต้นไตรมาส 2 ปี 2568 (QTD) อยู่ที่ -2% ถึง -3% เนื่องจากฝนตกเร็วกว่าปีก่อน ส่งผลต่อจำนวนลูกค้าและกิจกรรมก่อสร้าง

DOHOME ปรับเพิ่มเป้าหมายการขยายสาขาในปี 2568 โดยคาดว่าจะเปิดสาขา Dohome 3 สาขา และ Dohome ToGo 10-12 สาขา จากเดิมที่ตั้งเป้าไว้ 2-3 และ 8-10 สาขา ตามลำดับ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 14 bps เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า House brand และการขยายสาขา Dohome ToGo ซึ่งขายสินค้ากลุ่มซ่อมแซมและกลุ่มตกแต่งบ้านซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่าสินค้ากลุ่มวัสดุก่อสร้าง

ข้อสังเกต:

• การบริโภคภายในประเทศยังอ่อนแอ ผู้บริโภคยังเผชิญความท้าทายจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย
• ความต้องการปรับปรุงซ่อมแซมที่อยู่อาศัยจะเพิ่มขึ้น ช่วงปลายไตรมาส 2 ถึงไตรมาส 3 ปี 2568 จากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในช่วงปลายเดือนมีนาคม
• บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนสินค้า House brand เป็น 21% ของยอดขายในปี 2568 จาก 19% ในปี 2567

สรุป:

Maybank Securities ปรับลดราคาเป้าหมาย DOHOME ลงเป็น 6.20 บาท โดยอิงวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.2% เนื่องจากการปรับสมมติฐานการเติบโตระยะยาว (terminal growth) ลงเหลือ 1.5% จากเดิม 2.0% เพื่อสะท้อนถึงอัตราการเติบโตของยอดขายที่ชะลอตัว

อย่างไรก็ดี DOHOME ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ระดับ 21 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ 1.2 SD Maybank Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"