บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.00 บาท แม้ผลประกอบการปัจจุบันยังอ่อนแอ

ไฮไลท์สำคัญ

WHAUP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/68 ที่ 224 ล้านบาท ลดลง 52% YoY และ 5% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ BLS คาดการณ์ไว้ถึง 31% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 228 ล้านบาท ลดลง 39% YoY แต่ เพิ่มขึ้น 41% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ธุรกิจน้ำที่ต่ำกว่าคาด

ผลประกอบการและแนวโน้ม

รายได้รวมลดลง 2% YoY จากการใช้น้ำที่ลดลงของกลุ่มลูกค้าโรงไฟฟ้าและปิโตรเคมี และ 1% QoQ จากการขายน้้าเพื่ออุตสาหกรรมที่ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 36.1% ลดลงจาก 39.3% ในไตรมาส 1/67 เนื่องจากราคาน้ำเฉลี่ยที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้นจาก 30.3% ในไตรมาส 4/67 ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม/บริษัทย่อยอยู่ที่ 214 ล้านบาท ลดลง 33% YoY จากผลการดำเนินงานของ Gheco-I และโรงไฟฟ้า SPP ที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น 22% QoQ โดย Gheco-I พลิกกลับมามีกำไร
BLS คาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 2/68 จะลดลง YoY จากผลการดำเนินงานของ Gheco-I ที่ยังอ่อนแอและค่า Ft ที่ลดลง แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ จากการบริโภคน้ำที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลและการขายไฟฟ้าจากการติดตั้งโซลาร์รูฟท็อป

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

หลังจากการรวมผลการดำเนินงานไตรมาส 1/68 เข้ามาในประมาณการ BLS ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 23% เหลือ 1,011 ล้านบาท (ลดลง 11% YoY) อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายถูกปรับลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 5.50 บาท เหลือ 5.00 บาท
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินจากผลประกอบการและแนวโน้มการเติบโตในอนาคต

คำแนะนำและการเติบโตในอนาคต

แม้ว่า WHAUP จะมีแนวโน้มกำไรในปี 2568 ที่อ่อนแอ แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจอยู่ที่ 7% และ BLS คาดว่ากำไรหลักจะเติบโตสองหลักในปี 2569 จากการเติบโตของยอดขายน้้าและไฟฟ้าที่เร็วขึ้นเมื่อดาต้าเซนเตอร์ของ Google เริ่มดำเนินการ ควบคู่ไปกับการรับรู้กำไรที่เพิ่มขึ้นของ Gheco-I ในขณะที่บริษัทกำลังดำเนินการระบายสต็อกถ่านหินที่มีต้นทุนสูง BLS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"