บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ONEE รายงานผลประกอบการ พลิกเป็นขาดทุน ใน 1Q25 ที่ -24 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ Krungsri Securities และตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและรายได้ที่ลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 2Q25 จากปัจจัยด้านฤดูกาลและการออกอากาศ Premium Content ที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการ 1Q25: ขาดทุน แต่มีสัญญาณฟื้นตัว

Krungsri Securities มอง Slightly Negative ต่อผลขาดทุน 1Q25 ของ ONEE ที่ -24 ล้านบาท ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ (-8 ถึง -10 ล้านบาท) ผลประกอบการพลิกเป็นขาดทุนจากกำไร 31 ล้านบาทในปีก่อนหน้า และ 106 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 35.5% เหลือ 30.4% จากสัดส่วนรายได้ IDOL Marketing ที่มีอัตราการทำกำไรต่ำเพิ่มขึ้น

ถึงแม้ว่าอุตสาหกรรมสื่อทีวีใน 2Q25 จะยังคงถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขันจาก Streaming Platform และสื่อ Online แต่ตามฤดูกาลแล้ว ผู้ประกอบการจะใช้งบโฆษณาเพิ่มขึ้นในไตรมาสสองของทุกปี Krungsri Securities จึงคาดว่า ONEE จะฟื้นกลับมามีกำไรได้ แต่ยังคงลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (2Q24 มีกำไรสุทธิ 120 ล้านบาท)

ข้อสังเกตและประมาณการ

Krungsri Securities ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 247 ล้านบาท ลดลง -41% YoY ตามการหดตัวของอุตสาหกรรมสื่อทีวี โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• รายได้ธุรกิจ Content Marketing: 781 ล้านบาท (-13% YoY, -28% QoQ) ลดลงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและการแข่งขันจาก Streaming Platform และสื่อออนไลน์
• รายได้ธุรกิจ IDOL Marketing: 658 ล้านบาท (+48% YoY, +9% QoQ) เติบโตจากความสำเร็จในการสร้างดารา-ศิลปินยอดนิยมใหม่
• อัตรากำไรขั้นต้น: 30.4% ลดลงจาก 35.5% ใน 1Q24 และ 37.7% ใน 4Q24 เนื่องจากสัดส่วนรายได้ IDOL Marketing ที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ONEE โดยมีราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 2.38 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 13.2% เทียบเท่า P/E multiple 23x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยอดีต และเทียบเท่า P/BV multiple 0.8x ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยอดีต

โบรกเกอร์มองว่าราคาหุ้น ONEE ที่ลดลงมาซื้อขายที่ P/BV’25F 0.8x สะท้อนผลประกอบการพลิกขาดทุนใน 1Q25 และคาดกำไรปี 2025F ที่ลดลง -41% YoY แล้ว ขณะที่คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัว QoQ ตั้งแต่ 2Q25F ตามฤดูกาลและการทยอยออกอากาศ Premium Content (oneD original) ที่เพิ่มขึ้น