บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TOP ที่ราคาเป้าหมาย 28 บาท อิง PBV ปี 2568 ที่ 0.4 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 1Q68 ของ TOP อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% QoQ แต่ลดลง 40% YoY
• กำไรที่สูงกว่าคาด มาจากกำไรสต๊อกน้ำมัน 1.1 พันล้านบาท
• คงคำแนะนำ NEUTRAL ที่ราคาเป้าหมาย 28 บาท

ผลประกอบการ 1Q68

• ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน หนุนกำไรสุทธิ TOP โต QoQ ใน 1Q68
• กำไรสุทธิธุรกิจโรงกลั่น เพิ่มขึ้น 94% QoQ จากกำไรสต๊อกน้ำมัน
• Market GIM ลดลง 24% QoQ มาอยู่ที่ US$5.4/bbl ต่ำสุดหลัง COVID
• ธุรกิจโอเลฟินส์ ขาดทุนสุทธิ 181 ล้านบาท
• ธุรกิจผลิตไฟฟ้า ยังทำกำไรต่อเนื่อง

ข้อสังเกต

• INVX ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิง PBV ปี 2568 ที่ 0.4 เท่า คิดเป็น EV/EBITDA ที่ 9.2 เท่า
• อัตราการใช้กำลังการกลั่น ทรงตัว QoQ ที่ 113%
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ลดลง 40% QoQ มาอยู่ที่ US$1.5/bbl ต่ำสุดตั้งแต่ 1Q66
• ค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์ โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 29% QoQ ใน 2Q68TD มาอยู่ที่ US$4.1/bbl

สรุป

• INVX ยังคงราคาเป้าหมาย TOP ที่ 28 บาท แต่ยังขาดปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น
• ความเสี่ยง จากความล่าช้าและเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการ CFP อาจทำให้นักลงทุนสนใจ TOP น้อยลง
• ความไม่แน่นอนของโครงการ CFP จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น TOP ในระยะสั้น