บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BCPG รายงานกำไรปกติ 1Q68 ที่ 198 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงกว่าคาด -43%YoY จาก Adder ของ Solar ในไทยที่หมดอายุ และ -13%YoY จาก Hydro ในลาวและรายได้อื่นลดลง ขณะที่กำไรสุทธิถูกกระทบจากการตั้งด้อยค่า

ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน

กำไร 1Q68 อยู่ที่ 153 ล้านบาท (-7%QoQ, -65%YoY) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 230 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ -45 ล้านบาท (หลักๆ คือการตั้งด้อยค่าแผงโซล่าร์ในไทย -38 ล้านบาท) กำไรปกติอยู่ที่ 198 ล้านบาท (-13%QoQ, -43%YoY) ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 240 ล้านบาท ทั้งหมดเกิดจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงกว่าคาด การลดลง YoY มาจาก Adder ของ Solar ในไทยหมดอายุและกำไรของ Solar ในญี่ปุ่นหายไปจากการขายในช่วง 2Q67 ขณะที่ลดลง QoQ จากกำไรจาก Hydro ในลาวลดลงตามปริมาณผลิตไฟฟ้า -63%QoQ, -13%YoY ตามฤดูกาลซึ่ง 1Q ปริมาณน้ำจะน้อยที่สุดและการหยุดซ่อมบำรุง 7 วันรวมถึงรายได้อื่นลดลง ทั้งนี้ ส่วนแบ่งกำไร 444 ล้านบาท (+31%QoQ, -0.3%YoY) ดีกว่าคาดเล็กน้อยจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ และโครงการ Wind ที่ฟิลิปปินส์

ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง จากส่วนแบ่งกำไรทั้งหมด 444 ล้านบาท เป็นส่วนของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ สูงถึง 417 ล้านบาท (+29%QoQ, -6%YoY) เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล แต่ลดลง YoY จากปริมาณขายของโรง Liberty และ Patriot ลดลงขณะที่เป็นตัวช่วยกระแสเงินสดด้วย เนื่องจากได้รับเงินปันผลรวม 555 ล้านบาท จากการ Refinance ทั้งนี้ ในช่วงที่เหลือของปีจะได้รับ Capacity revenue เพิ่มขึ้นมาก CCE&SFE เพิ่มจาก $28.9/MW-day และ Hamilton เพิ่มจาก $49.5/MW-day เป็น $269.9 ตั้งแต่ มิ.ย. 68- พ.ค. 69

ข้อสังเกตและประมาณการ

คาดกำไรปกติปรับตัวดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปี แม้กำไรปกติ 1Q68 คิดเป็นเพียง 15% ของคาดกำไรทั้งปี แต่ยังคงประมาณการเติบโต +20%YoY โดยคาดกำไรปรับตัวดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปีหนุนโดย 1) กำไรของ Hydro ในลาวตามฤดูกาล; 2) โรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ; 3) การเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Wind farm ในลาว (ขายไฟฟ้าไปเวียดนาม) (Monsoon) 600 MW (290 MWe) โดยคาดทยอย COD เป็นเฟสๆ และ COD ทั้งหมดในสิ้นปีนี้ ; และ 4) ดอกเบี้ยจ่ายลดลง YoY

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.80 บาท อิงจากวิธี DCF แม้กำไรปกติต่ำกว่าคาด แต่ยังคงมองว่ากำไรช่วงที่เหลือของปีจะมีแรงหนุนด้วยส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น การ COD โครงการใหม่ Monsoon และดีล M&A ใหม่ ซึ่งจะทำให้กำไรปกติปีนี้เติบโต