บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary MST ปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย BCH

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Bangkok Chain Hospital (BCH) จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 16.50 บาท (จากเดิม 18.50 บาท) MST มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนการเติบโตของกำไรปี 2568 ไปพอสมควรแล้ว

text-primary คาดการณ์กำไร Q1/68 อ่อนตัว YoY แต่ Q2/68 โตจากฐานต่ำ

MST คาดการณ์ว่า BCH จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 307 ล้านบาท (-4% YoY, +30% QoQ) การลดลง YoY มาจากรายได้ที่โตเพียง 2% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเนื่องจากสัดส่วนคนไข้คูเวตที่มีมาร์จิ้นสูงลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรใน 2Q68 คาดว่าจะเติบโตโดดเด่น YoY แต่เป็นผลจากฐานต่ำใน 2Q67 ที่เกิดจากการรับรู้รายได้ RW>2 กลับรายการ และคาดว่ากำไรจะทรงตัว QoQ หรือไม่ต่างจาก 1Q68 อย่างมีนัยสำคัญ

text-primary ข้อสังเกตเกี่ยวกับรายได้และจำนวนผู้ประกันตน

รายได้รวม 1Q68 เพิ่มขึ้น 2% YoY โดยได้แรงหนุนจากรายได้ OPD โต 5% และรายได้ประกันสังคมโต 2% แต่ถูกกดดันจากรายได้ IPD ที่ลดลง 3% จากจำนวนผู้ป่วยคูเวตที่น้อยลง นอกจากนี้ จำนวนผู้ประกันตนของ BCH ลดลงเล็กน้อยเหลือ 1.029 ล้านคนใน 1Q68 (จาก 1.034 ล้านคนใน 4Q67) ซึ่งเป็นการลดลง QoQ ครั้งแรกในรอบ 8 ไตรมาส สาเหตุหลักเกิดจากการลดลงที่สาขาเกษมราษฎร์สระบุรีซึ่งน่าจะเกิดจากการสูญเสียส่วนแบ่งตลาดให้กับโรงพยาบาลใหม่ของ RJH

text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-70 และปัจจัยที่ต้องติดตาม

MST ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68-70 ลง 7–11% โดยหลักมาจากการปรับลดประมาณการรายได้รวมลง 4–6% เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้จากคนไข้เงินสดและประกันสังคมที่ต่ำกว่าคาดเดิม อย่างไรก็ตาม MST ยังคาดว่า BCH จะมีกำไรเติบโต 17% YoY ในปี 68 และเติบโตเฉลี่ย 9% CAGR ในช่วงปี 67-70 หนุนโดยการกลับสู่ภาวะปกติของอัตรา RW>2 การดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลใหม่ และการเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยจากตลาดใหม่ เช่น มัลดีฟส์และลิเบีย ทั้งนี้ หาก BCH ชนะการประมูลโรงพยาบาลปลวกแดง 2 MST คาดว่าจะมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรปี 71 ราว 2–3%