บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY จากการกลับมาจ่ายภาษีตามปกติ อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 22.00 บาท

text-primaryแนวโน้มผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ที่ 1,712 ล้านบาท เติบโต 278% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลง 5% YoY เนื่องจากการกลับมาจ่ายภาษีตามปกติ คาดรายได้รวมอยู่ที่ 7,506 ล้านบาท เติบโต 33% QoQ จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นในช่วง High Season แต่ทรงตัว YoY คาดผู้โดยสารรวมอยู่ที่ 1.3 ล้านคน (+32% QoQ, +3% YoY)

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 2/2568 คาดว่ากำไรปกติจะชะลอตัวลง QoQ หลังผ่านช่วง High Season แต่คาดว่าจะเติบโต YoY เนื่องจากยอดจองล่วงหน้าในช่วงตารางบินฤดูร้อน (เม.ย. – ก.ย.) เติบโต 8% YoY โดยเฉพาะเส้นทางสมุยที่เติบโต 16% YoY นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากต้นทุนเช่าอากาศยานที่ลดลง และสัญญาแลกเปลี่ยนราคาน้ำมัน (Fuel Price Swap) ที่ราคาเฉลี่ย 85.4$/bbl

text-primaryข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 6-8% เป็น 4.0 พันล้านบาท (+5% YoY) และ 4.2 พันล้านบาท (+4% YoY) ตามลำดับ เนื่องจากการปรับสมมติฐานนักท่องเที่ยวลงจาก 4.50-4.59 ล้านคน เป็น 4.39-4.42 ล้านคน ตามการปรับลดคาดการณ์นักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทยของ Yuanta Research นอกจากนี้ยังมีการปรับ Average Fare ลง 2-3% และปรับสมมติฐาน Load Factor ลง

อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ทั้งงบไตรมาส 1/2568 ที่คาดว่าจะลดลง YoY และตัวเลขการท่องเที่ยวไทยที่ต่ำกว่าคาด ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายบน PER25 ที่เพียง 9x และคาดการณ์ Dividend Yield สูงถึง 8%/ปี

text-primaryคำแนะนำและการประเมินมูลค่า

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BA โดยให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ใหม่ที่ 22.00 บาท (เดิม 28.00 บาท) ปรับลด EV/EBITDA Multiple ลงจาก 9.3x เป็น 7.9x เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดที่ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ประเมินเป็นจังหวะสะสมเนื่องจากคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 จะกลับมาเติบโต YoY จากเส้นทางสมุยที่ยังแข็งแกร่ง