บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น LPN เป็น "Reduce" พร้อมคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท มองผลประกอบการ Q1/25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และแนวโน้ม Q2/25 ยังไม่สดใส

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

KSS มองว่ากำไรสุทธิ Q1/25 ของ LPN ที่ 20 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) สาเหตุหลักมาจาก ยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากกำลังซื้อในตลาดระดับล่างยังไม่ฟื้นตัว นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 21.4% ยังต่ำกว่าปกติ เนื่องจากการใช้โปรโมชั่นด้านราคาเพื่อระบายสินค้าคงคลัง

แนวโน้มที่ไม่สดใสใน Q2/25

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ Q2/25 KSS คาดว่าจะแย่กว่า Q1/25 และอาจทำได้เพียงแค่คุ้มทุน เนื่องจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อยอดขายและยอดโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมพอสมควร KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 120 ล้านบาท (+8% y-y) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ (new low) ใกล้เคียงกับปีก่อนหน้า โดยบริษัทมีแผนกลยุทธ์เน้นการประคองตัวและระบายสินค้าคงคลังเป็นหลัก

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

KSS มีความกังวลเกี่ยวกับคอนโดมิเนียมและโครงการแนวราบระดับล่าง (low-rise) ที่โอกาสฟื้นตัวยาก รวมถึงผลกระทบจากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่สูง (rejection rate) และยอดรอรับรู้รายได้ (backlog) ที่ต่ำในปี 2568 อย่างไรก็ตาม แผนกลยุทธ์ใหม่ภายใต้ผู้ถือหุ้นใหม่คาดว่าจะเห็นความชัดเจนอย่างเร็วที่สุดในปี 2569

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Reduce" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท โดยประเมินว่าปี 2568 ยังคงเป็นช่วงเวลาที่ตลาดระดับล่างได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง รวมถึงตลาดคอนโดมิเนียมที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว แผนธุรกิจปี 2568 ของ LPN ที่เน้นการระบายสินค้าคงคลังโครงการเดิมอาจทำได้ไม่ง่ายนัก ในขณะที่แผนการพลิกฟื้นธุรกิจ (turnaround) ด้วยกลยุทธ์ใหม่จะยังไม่เห็นผลในปีนี้