บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก (GLOBLEX) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับหุ้น PTT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 33 บาท อิงตามวิธีประเมินมูลค่าแบบ Sum of The Parts (SoTP) แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 อาจไม่น่าตื่นเต้นนัก

ผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2568 ที่คาดการณ์

โกลเบล็กคาดการณ์ว่า PTT จะมีกำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 ที่ 24 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 17% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากยอดขายก๊าซที่ลดลงให้กับ EGAT, IPPs และ SPPs จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่ลดลง และการนำเข้า LNG ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ขนส่งรายอื่น

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโรงแยกก๊าซธรรมชาติ (GSP) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากการปรับปรุงสูตรราคาก๊าซกับ GC และการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากแหล่ง G1/61 ซึ่งจะช่วยชดเชยปริมาณที่ลดลงจากการปิดแหล่ง G2/61 นอกจากนี้ ผลขาดทุนจากธุรกิจ NGV คาดว่าจะลดลง เนื่องจากการใช้งานยานยนต์ที่ลดลงและต้นทุนที่ต่ำลง

อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงแยกก๊าซธรรมชาติ (GSP) เพิ่มขึ้นเป็น 93% ในไตรมาส 1/2568 จาก 87.7% ในไตรมาส 4/2567 และ 84.1% ในไตรมาส 1/2567 เนื่องจากมีวัตถุดิบเพิ่มขึ้นจาก G1/61 และการปรับปรุงสูตรราคาก๊าซกับ GC เสร็จสิ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน

ปริมาณการนำเข้า LNG ของ PTT ลดลงในไตรมาส 1/2568 เหลือ 1.48 ล้านตัน จาก 1.76 ล้านตันในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากผู้ขนส่งรายอื่น (EGAT, Gulf, Ratch (Hin Kong)) โดย PTT นำเข้า LNG แบบ Spot จำนวน 2 ลำเรือ (120kt) ในราคาเฉลี่ย 15-16 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MMBtu ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาแหล่งก๊าซของไทย

โกลเบล็กคาดการณ์ว่าปริมาณการนำเข้า LNG แบบ Spot และราคาจะลดลงในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากราคา LNG โลกอ่อนตัวลงเหลือ 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MMBtu อย่างไรก็ตาม ผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจาก GSP จะช่วยชดเชยผลกำไรที่อ่อนแอลงจากสถานี LNG (นำเข้า LNG) ความต้องการก๊าซที่อ่อนแอ และผลกระทบจากกลไกราคาก๊าซแบบ Pool

แนวโน้มผลกำไรสุทธิของ PTT ยังคงซบเซา ท่ามกลางแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในธุรกิจก๊าซหลัก การเปิดตัวกลไกราคาก๊าซแบบ Pool ใหม่ ส่งผลกระทบต่อส่วนต่างกำไรจากก๊าซ ในขณะที่ความต้องการก๊าซยังคงอ่อนแอเนื่องจากการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง และกิจกรรมทางอุตสาหกรรมที่ซบเซา

ส่วนต่างผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปลายน้ำยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากอุปทานที่มากเกินไปทั่วโลก และความต้องการที่อ่อนแอ โดยเฉพาะจากจีน โดยมีสัญญาณการฟื้นตัวในระยะใกล้เพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ GRM ยังปรับตัวลดลง สะท้อนถึงส่วนต่างราคา Crack ที่เป็นปกติและความต้องการที่อ่อนแอตามฤดูกาล

สรุป

โกลเบล็กยังคงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมายที่ 33 บาท เนื่องจากเชื่อว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับ PTT ได้ผ่านพ้นไปแล้ว โดยปัจจัยลบส่วนใหญ่สำหรับธุรกิจก๊าซได้ถูกรวมไว้ในราคาแล้ว ในขณะที่ปัจจัยบวกจาก GSP และเคมีภัณฑ์ อาจเป็นตัวกระตุ้นราคาหุ้นได้