บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น ERW โดยคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 18% YoY แต่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า และมีแนวโน้มว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 จะอ่อนแอลง ทั้งนี้ หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง และปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 เป็น 3.20 บาท

ผลประกอบการและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ของ ERW ที่ 340 ล้านบาท ลดลง 8% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและฐานที่สูงในไตรมาส 4/2567 แต่เติบโต 18% YoY จากการปรับเพิ่ม ADR ของโรงแรมทุก Segment รวมถึงผลบวกจากการปรับหนี้และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย อย่างไรก็ตาม แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากการลดลงของนักท่องเที่ยวจีนและ Sentiment ลบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว

การปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทยในปี 2568-2569 ลง ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติของ ERW ลดลง 8-14% เป็น 860 ล้านบาท (-5% YoY) และ 1.0 พันล้านบาท (+16% YoY) ตามลำดับ นอกจากนี้ ยังได้ปรับลดสมมติฐาน Occ. Rate และ ADR รวมถึง GPM เฉลี่ยทั้งกลุ่มลง เพื่อให้สอดคล้องกับการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวที่ช้ากว่าคาดและการแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้น

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ถึงแม้จะคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่หยวนต้าได้ปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 เป็น 3.20 บาท จากเดิม 4.60 บาท โดยมีวิธีคิดจากการปรับประมาณการและปรับลด EV/EBITDA Multiple จากเดิม 11x เป็น 10x เพื่อสะท้อนการชะลอตัวของแนวโน้มผลประกอบการ รวมถึงความผันผวนและความเสี่ยงของตลาดทุนที่มากขึ้น