บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BH หุ้นโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์: แนวโน้มรายได้อ่อนแอ ฉุดกำไรปี 68 ลดลง 6%

INVX ประเมิน BH มีแนวโน้มรายได้อ่อนแอในไตรมาส 2/68 คาดกำไรปี 68 ลดลง 6% จากต้นทุนเริ่มแรกโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ต คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 214 บาท อิงวิธี DCF

---

INVX มอง BH ขาดปัจจัยบวกระยะสั้น กดดันผลประกอบการ

INVX ระบุว่า ราคาหุ้น BH ปรับตัวลดลง 4% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา และคาดว่าจะยังไม่สามารถ outperform ตลาดได้ เนื่องจากขาดปัจจัยบวกในระยะสั้น โดยมีเป้ารายได้ที่อ่อนแอในไตรมาส 2/68 ที่ลดลง 3-5% YoY สะท้อนถึงรายได้ที่ลดลงต่อเนื่อง และมองว่ากำไรที่อ่อนแอจะนำไปสู่การปรับลดประมาณการกำไรลงของตลาด

ทั้งนี้ INVX คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 จะลดลง 6% มาอยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท และจะผันผวนในปี 2569-2570 จากต้นทุนเริ่มแรกที่เกี่ยวข้องกับการเปิดโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ต

BH มีแผนเพิ่มเตียงอีก 59 เตียงในโครงการซอย 1 (ใกล้เคียงอาคารหลัก) หลังก่อสร้างอาคารแล้วเสร็จในปี 2569 และเพิ่มอีก 212 เตียงจากโรงพยาบาลแห่งใหม่ในภูเก็ต ซึ่งคาดว่าจะเปิดให้บริการได้ในไตรมาส 1/70 ทำให้จำนวนเตียงเพิ่มขึ้น 50% ภายในปี 2570

---

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา

INVX ให้ความเห็นว่า แม้ BH จะเห็นแนวโน้มจำนวนผู้ป่วยชาวตะวันออกกลางเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน หลังเทศกาลรอมฎอน แต่ยังคงมองว่าแนวโน้มของ revenue intensity ในไตรมาส 2/68 ยังคงท้าทายจากฐานที่สูงในปี 2566-1H67 นอกจากนี้ ผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวในเมียนมาและประเทศไทยเมื่อวันที่ 28 มีนาคม ทำให้ผู้ป่วยจากเมียนมา (6% ของรายได้) และผู้ป่วยต่างชาติกลุ่ม fly-in เลื่อนการเข้ามารักษาบ้าง

นอกจากนี้ INVX ยังจับตาดูการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจทำให้เกิดการชะลอการรักษาโรคที่ไม่เร่งด่วน และความไม่สะดวกของผู้ป่วยต่างชาติที่จะเดินทางมารับการรักษาพยาบาลในประเทศไทย

---

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BH โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 214 บาท/หุ้น โดยอิงกับ WACC ที่ 7.5% และอัตราการเติบโตในระยะยาวที่ 3%