บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
RBF กำไร Q1/68 ส่อแววร่วง! FSSIA หั่นเป้าราคาเหลือ 4.8 บาท
P/E 13.95 YIELD 5.79 ราคา 3.10 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA ปรับลดประมาณการ RBF
FSSIA ประเมินว่าผลกำไรของ RBF ในไตรมาส 1 ปี 2568 จะลดลงทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีต่อปี (y-y) ซึ่งต่ำกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากเริ่มเห็นผลกระทบทางอ้อมจากมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ที่ทำให้ลูกค้าเริ่มระมัดระวังในการสั่งซื้อวัตถุดิบ ดังนั้น FSSIA จึงแนะนำให้ถือ (HOLD) หุ้น RBF เพื่อรอสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน
ผลกระทบจากสงครามการค้าและประมาณการผลกำไร
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ RBF ในไตรมาส 1 ปี 2568 ที่ 111 ล้านบาท ลดลง 15% (q-q) และ 36% (y-y) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้า เนื่องมาจากผลกระทบเบื้องต้นของสงครามการค้าที่ทำให้ลูกค้าในไทยและเวียดนามระมัดระวังในการสั่งซื้อวัตถุดิบ โดยคาดการณ์ว่ารายได้ในประเทศจะลดลง 5% (q-q) และ 6% (y-y) ในขณะที่รายได้ในเวียดนามจะลดลง 17% (q-q) และ 8% (y-y) อย่างไรก็ตาม อินโดนีเซียได้รับผลกระทบน้อยกว่า เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่ผลิตและขายในประเทศ FSSIA คาดว่ารายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2568 จะลดลง 4.6% (q-q) และ 9% (y-y)
การปรับตัวของอัตรากำไรขั้นต้นและภาระภาษี
FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) จะปรับตัวดีขึ้น 50 bps (q-q) เป็น 34.6% ในไตรมาส 1 ปี 2568 จากแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง แต่ยังคงต่ำกว่า 37.3% ในไตรมาส 1 ปี 2567 เนื่องจากการลดลงของรายได้ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ปรุงแต่งรสชาติจากการส่งออกไปจีนที่ลดลง แม้ว่าค่าใช้จ่ายจะลดลง แต่รายได้ที่ลดลงจะส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 21.6% จาก 21.3% ในไตรมาส 1 ปี 2567 และ 20.9% ในไตรมาส 4 ปี 2567 นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าอัตราภาษีจะเพิ่มขึ้นเป็น 20% จาก 14.9% ในไตรมาส 4 ปี 2567 เนื่องจาก RBF ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีในไตรมาส 4 ปี 2567 จากการติดตั้ง Solar Rooftop อย่างไรก็ตาม อัตราภาษีจะลดลงในไตรมาสต่อๆ ไป เนื่องจากการได้รับการอนุมัติ BOI สำหรับกำลังการผลิตใหม่และการเริ่มใช้ Tax Shield จากโรงงานในอินโดนีเซีย
คำแนะนำและราคาเป้าหมายใหม่
FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย (Target Price) ของ RBF ลงเหลือ 4.8 บาท (จากเดิม 6.7 บาท) โดยลด Target PE ลงเหลือ 18 เท่า (-1.25 SD) จากเดิม 22 เท่า เพื่อสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ช้ากว่าที่คาดไว้ ในระยะสั้น RBF เริ่มได้รับผลกระทบทางอ้อมจากมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ดังนั้น FSSIA จึงแนะนำให้ถือ (HOLD) เพื่อรอสัญญาณการฟื้นตัว จุดเปลี่ยนสำคัญของผลการดำเนินงานจะมาจากการได้รับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่จากลูกค้ารายใหญ่ในรัสเซียและการเติบโตของรายได้ในอินเดียที่เร็วกว่าที่คาดไว้ FSSIA จะติดตามสัญญาณการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: FSSIA ปรับลด Target PE ลงเหลือ 18 เท่า (-1.25 SD) จากเดิม 22 เท่า เพื่อสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ช้ากว่าที่คาดไว้