บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิของ OR ในไตรมาส 1/68 จะเพิ่มขึ้น 38% QoQ มาอยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท โดยมีแรงหนุนจากกลุ่มธุรกิจ Mobility และ Lifestyle ที่แข็งแกร่งขึ้น คงคำแนะนำ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมาย 16.40 บาท อ้างอิง EV/EBITDA 8.4 เท่า

รายละเอียดการวิเคราะห์

INVX คาดว่า OR จะได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันโลกที่ปรับตัวลดลงในไตรมาส 1/68 ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อค่าการตลาด และหนุนให้มาร์จิ้นของเชื้อเพลิงการบินปรับตัวเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของธุรกิจ F&B ก็ปรับตัวดีขึ้น หลังจากถอนการลงทุนในธุรกิจที่ไม่ทำกำไรในปี 2567

กลุ่มธุรกิจ Mobility คาดว่าค่าการตลาดจะฟื้นตัว QoQ แม้ว่าปริมาณขายน้ำมันจะลดลง 5% QoQ จากผลกระทบทางฤดูกาลในกลุ่มค้าปลีก แต่กำไรขั้นต้นต่อลิตรน่าจะเพิ่มขึ้น 12% QoQ มาอยู่ที่ 0.93 บาท/ลิตร

กลุ่มธุรกิจ Lifestyle คาดว่า EBITDA margin จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 25.5% ใน 4Q67 มาอยู่ที่ 29% ใน 1Q68 หลังจากบริษัทถอนการลงทุนจากธุรกิจที่ไม่ทำกำไร และความสามารถในการทำกำไรที่ธุรกิจใหม่คือธุรกิจสุขภาพและความงาม (Found & Found) ปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

INVX คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ในระดับทรงตัวใน 2Q68 โดยมีขาดทุนสต๊อกเป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, การแทรกแซงของรัฐบาลในการกำหนดเพดานราคาน้ำมัน, การแข่งขันที่สูงขึ้น, และต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น

สรุป

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ OR ด้วยราคาเป้าหมาย 16.40 บาท อ้างอิง EV/EBITDA 8.4 เท่า โดยมองว่า OR จะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของความต้องการใช้น้ำมันและการเติบโตของธุรกิจ Lifestyle

ราคาเป้าหมาย 16.40 บาท อิงกับ EV/EBITDA ที่ 8.4 เท่า ซึ่งเทียบเท่าส่วนลด 30% จาก EV/EBITDA เฉลี่ย 5 ปีที่ 12 เท่า สะท้อนถึงสมมติฐานกำไรขั้นต้น/ลิตรตามหลักความระมัดระวังที่ 0.85 บาท เทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1 บาท/ลิตร และ EBITDA margin ของกลุ่มธุรกิจ Lifestyle ที่ 25% เทียบกับเป้าของ OR ที่ 26-28%