บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GULF กำไร Q1/68 พุ่ง! FSSIA คาดโต 44% หนุนจากกำลังผลิตใหม่-กำไร INTUCH
P/E 7.39 YIELD 0.00 ราคา 40.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA มอง GULF กำไรโตต่อเนื่อง
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ของ GULF จะเติบโต 29% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 44% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ปัจจัยหนุนหลักมาจากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น 837 เมกะวัตต์, ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ INTUCH, และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gain) FSSIA ยังคงเชื่อมั่นว่า GULF มีศักยภาพในการสร้างรายได้และกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโต 19.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยให้ราคาเป้าหมาย (TP) ที่ 57.70 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์ผลประกอบการ Q1/68
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/68 ของ GULF ที่ 5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าและปีที่แล้ว โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากกำลังการผลิตใหม่ 837 เมกะวัตต์ ซึ่งรวมถึง HKP IPP unit 2 (337MW) และฟาร์มพลังงานแสงอาทิตย์ 500MW นอกจากนี้ FSSIA คาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ INTUCH และการกลับมาของกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไร SPP จะอ่อนตัวลงเนื่องจากราคาก๊าซที่สูงขึ้น และ GULF จะเริ่มรับรู้ภาษี GMT ในไตรมาสนี้ ซึ่งจะนำไปสู่ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น หากไม่รวม FX และรายการพิเศษ FSSIA คาดการณ์กำไรหลัก Q1/68 ที่ 4.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 23% จากปีที่แล้ว
ปัจจัยหนุนการเติบโตใน Q2/68 และปี 2568
FSSIA เชื่อว่าโมเมนตัมการเติบโตของ GULF จะแข็งแกร่งต่อเนื่องใน Q2/68 เนื่องจากการจัดตั้ง NewCo เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2568 ส่งผลให้ GULF ถือหุ้นใน ADVANC เพิ่มขึ้นจาก 19% เป็น 40.44% ดังนั้น ส่วนแบ่งกำไรของ GULF ควรเพิ่มขึ้นประมาณ 1 พันล้านบาทต่อไตรมาส นอกจากนี้ ศูนย์ข้อมูล 25MW ได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในเดือนพฤษภาคม 2568 ซึ่งจะสนับสนุนผลกำไรใน Q2/68 ในขณะเดียวกัน ผลกระทบจากการลดหย่อนภาษีจะเป็นไปอย่างจำกัด เนื่องจากกำลังการผลิตไฟฟ้าของ SPP มีสัดส่วนเพียง 14% ของกำลังการผลิตติดตั้งทั้งหมด นอกจากนี้ แม้ว่า Ft จะยังคงต่ำกว่า แต่ก็อาจถูกชดเชยบางส่วนจากราคาก๊าซพูลที่อ่อนตัวลง เนื่องจาก GULF มีแผนที่จะนำเข้า LNG เพิ่มเติมในอนาคตในราคาที่ต่ำลง
FSSIA คงประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2568 ที่ 19.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ 1) การถือหุ้นใน ADVANC ที่เพิ่มขึ้น 2) กำลังการผลิต 1,477MW ที่จะเริ่ม COD ในปี 2568 3) ศูนย์ข้อมูล 25MW ที่จะเริ่ม COD จากเดือนเมษายน 2568 เป็นต้นไป และ 4) การมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นจาก PTT NGD จากต้นทุนก๊าซที่ต่ำลง โดยมีการนำเข้า LNG เพิ่มเติม 5 ล้านตันเพื่อสนับสนุนการผลิตไฟฟ้า
คำแนะนำและวิธีการประเมินมูลค่า
FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) สำหรับ GULF โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 57.7 บาทต่อหุ้น FSSIA ประเมินมูลค่าธุรกิจผลิตไฟฟ้า พลังงานหมุนเวียน โครงสร้างพื้นฐาน และดิจิทัลของ GULF โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยคิดลดด้วย WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 5.3% ซึ่งอิงตามต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 11% และต้นทุนหนี้สินที่ 3.8% FSSIA ประเมินมูลค่าธุรกิจอื่นๆ โดยใช้วิธี SoTP (Sum-of-the-Parts)