บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCH กำไร Q1/68 อาจวูบ 3% แต่ FSSIA ยังคงเป้า 20 บาท มองครึ่งปีหลังฟื้น!
P/E 19.24 YIELD 4.02 ราคา 9.95 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/2568 ของ BCH จะลดลง 3% YoY เหลือ 310 ล้านบาท จากรายได้ผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ชะลอตัว แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 20 บาท มองว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเริ่มทรงตัวตั้งแต่ Q2/2568 เป็นต้นไป และกำไรจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2568
รายได้และการเติบโต:
FSSIA คาดการณ์รายได้รวม Q1/2568 จะเติบโต 2% YoY โดยรายได้จากผู้ป่วยทั่วไปจะเติบโต 2-3% YoY หนุนโดยรายได้จากผู้ป่วยไทยที่ชดเชยการลดลงของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติได้ ขณะที่รายได้จากสำนักงานประกันสังคม (SSO) จะเติบโต 1-2% YoY จากจำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะทรงตัว YoY ที่ 24% ส่งผลให้กำไรหลักลดลงเล็กน้อย นอกจากนี้ FSSIA คาดว่ากำไรหลักจะกลับมาเติบโตอีกครั้งใน Q2/2568 เนื่องจากฐานที่ต่ำใน Q2/2567 ที่มีการกลับรายการรายได้ SSO จำนวน 81 ล้านบาท รวมถึงรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางที่คาดว่าจะเริ่มกลับมาเป็นปกติ
ประมาณการกำไรและปัจจัยสนับสนุน:
FSSIA คาดการณ์กำไรปี 2568 จะเติบโต 29% YoY สู่ 1.6 พันล้านบาท เนื่องจากไม่มีการกลับรายการรายได้ SSO จำนวน 241 ล้านบาท (81 ล้านบาทใน Q2/2567 และ 160 ล้านบาทใน Q4/2567) รวมถึงผลขาดทุนจากโรงพยาบาลใหม่ 3 แห่งจะลดลงจาก 204 ล้านบาทในปี 2567 เหลือ 80-100 ล้านบาทในปี 2568 โดยหลักๆ มาจากโรงพยาบาล KIH อรัญประเทศ ที่มีปริมาณผู้ป่วยเพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่ต้นปี นอกจากนี้ FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักเหมือนเดิม โดย BCH มี Valuation ที่น่าสนใจที่ 23x 2025E P/E (เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 26x)
สรุปและคำแนะนำ:
FSSIA เชื่อว่าผลการดำเนินงานของ BCH มีแนวโน้มที่จะแตะจุดต่ำสุดใน Q1/2568 และการเติบโตของกำไรจะกลับมาอีกครั้งใน Q2/2568 ปัจจัยบวกเพิ่มเติม ได้แก่ โครงการ PPP สำหรับโรงพยาบาลปลวกแดง 2 ที่ BCH วางแผนที่จะเข้าร่วมการประมูล ซึ่งคาดว่าจะประกาศผลภายใน Q3/2568 ดังนั้น FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BCH โดยมีราคาเป้าหมาย DCF ที่ 20 บาท