บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
M (MK) กำไร Q1/25F ส่อแววทรุด! Krungsri Securities ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 20 บาท
P/E 16.43 YIELD 7.61 ราคา 19.80 (0.00%)
ภาพรวม M (MK) โดย Krungsri Securities
Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับหุ้น M (MK Restaurant Group) โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 20 บาท (จากเดิม 23 บาท) แม้จะมองว่าเป็นหุ้นปันผลที่น่าสนใจด้วยอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 8% ต่อปี แต่คาดการณ์ว่ากำไรใน Q1/25F จะยังคงอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ยังติดลบและการปิดสาขา
เหตุผลในการปรับลดประมาณการ
Krungsri Securities ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง เนื่องจาก:
1. SSSG ที่ยังไม่ฟื้นตัว: ข้อมูลล่าสุดในเดือนเมษายน SSSG ยังคงติดลบมากกว่า -10% ทำให้ปรับลดสมมติฐาน SSSG เป็น -8% (จากเดิมคาดทรงตัว YoY)
2. การปิดสาขาต่อเนื่อง: ใน Q1/25F มีการปิด 5 สาขา ทำให้คาดการณ์จำนวนสาขาสิ้นปีอยู่ที่ 700 สาขา (+7 สาขา) ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายเดิมของบริษัทที่จะเปิด 15 สาขา
3. อัตรากำไรสุทธิที่อ่อนตัว: คาดอัตรากำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 8.5% (จาก 9.3% ในปี 2567) จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังสูง โดยเฉพาะหมูซึ่งเป็น 30% ของวัตถุดิบทั้งหมด
ผลกระทบต่อผลประกอบการ Q1/25F
Krungsri Securities คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q1/25F จะลดลง -16% YoY และ -18% QoQ มาอยู่ที่ 291 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจาก:
- รายได้ที่ลดลง: คาดรายได้จะลดลง -10% YoY และ -4% QoQ เหลือ 3.5 พันล้านบาท จาก SSSG ที่ -10% ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องในทุกแบรนด์ (MK -11%, Yayoi -8%, แหลมเจริญ -14%) รวมถึงจำนวนสาขาที่ลดลงเหลือ 689 สาขา
- อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง: คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงมาอยู่ที่ 67% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังทรงตัวในระดับสูง
ความน่าสนใจของหุ้น M (MK)
แม้ว่าผลประกอบการจะยังอยู่ในช่วงชะลอตัว แต่ Krungsri Securities มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 18.80 บาท ซื้อขายอยู่ที่ PER 2568F ที่ 14 เท่า ซึ่งเมื่อหักเงินสดในมือสูงถึง 6 บาทต่อหุ้น จะทำให้ PER (ex-cash) เหลือเพียง ~10 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในกลุ่ม นอกจากนี้ บริษัทยังมีเงินปันผลสม่ำเสมอ และคาดว่าจะจ่ายปันผลปี 2568F ที่ 1.5 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 8% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาด
ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระวัง
Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ “Neutral” โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระวังคือ กำลังซื้อที่ชะลอตัว, ต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวขึ้น และการแข่งขันในธุรกิจร้านอาหาร