บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวม SCB โดย YUANTA

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น SCB โดยคงคำแนะนำ "TRADING" และให้ราคาเป้าหมาย 130.00 บาท อิง Prospective PBV ที่ 0.9 เท่า โดยมี premium 4% จาก Yuanta ESG rating ที่ AAA. ราคาเป้าหมายนี้มี upside จากราคาปิดล่าสุด 112.50 บาท ณ วันที่ 21 เมษายน 2568 อยู่ +15.6%

ผลประกอบการ Q1/2568 ดีกว่าคาด

SCB รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 จำนวน 12,502 ล้านบาท โต 10.8% YoY และ 6.8% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาด 5.5% และ 5.2% ตามลำดับ แรงหนุนหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่โต 5% QoQ โดยเฉพาะรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจนายหน้าประกันภัยที่โต 34.1% QoQ นอกจากนี้ยังมีกำไรจากเงินลงทุนของ SCB10X ที่เพิ่มขึ้น 40.2% QoQ อีกทั้งค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง 8.4% QoQ ทำให้ Cost to Income Ratio ลดลงเหลือ 39.9% จาก 42.7% ใน 4Q24 สะท้อนการคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

การตั้งสำรองลดลง 2.3% QoQ แม้จะมีการตั้งสำรองส่วนเกิน (Management Overlay) จำนวน 700 ล้านบาท เพื่อรองรับความเสี่ยงทางด้านปัจจัยมหภาค หลังบริษัทสามารถคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีขึ้น โดยเฉพาะในส่วนของ CardX ที่เคยมีปัญหาในปี 2024 เริ่มเห็นทิศทาง Credit Cost ที่ผ่อนคลายลง และเป็นผลจากการเพิ่มความระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้ายังคงประมาณการเดิม โดยคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q25 จะโต YoY เพราะค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลงหลังเสร็จสิ้นการขายหุ้นใน Purple Venture ไปแล้ว ส่วน QoQ คาดชะลอลงเล็กน้อยจากผลของ NIM ที่คาดจะปรับลงต่อสอดรับกับดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง

ผู้บริหาร SCB ประเมินว่า NIM อาจลดลงได้อีกราว 10 bps จากแนวโน้มเศรษฐกิจที่เติบโตจำกัด และโอกาสที่ กนง. จะเร่งลดดอกเบี้ยนโยบายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

สรุปคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SCB โดยมองว่าเป็นหุ้นปันผลสูงที่น่าสนใจ ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside 15.6% และคาดให้ Div. Yield อีก 9.5% โดดเด่นที่สุดในกลุ่มธนาคารใหญ่