บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCP กำไร Q1/68 ทรุด! โรงกลั่นฉุดไม่อยู่ Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Buy"
P/E 54.70 YIELD 3.89 ราคา 27.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/2568 ลดลง แต่ Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "Buy"
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/2568 ของ BCP ที่ 2,155 ล้านบาท ลดลง 12% YoY แต่ฟื้นตัวสูงขึ้น QoQ แม้ค่าการกลั่นจะลดลงถึง 35% YoY มาอยู่ที่ 3.9 $/bbl แต่ hedging gain และต้นทุนน้ำมันดิบที่ดีกว่าคาด จะช่วยชดเชย stock loss ก้อนใหญ่ใน 2Q25F KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 46.00 บาท/หุ้น โดยมองว่าธุรกิจหลักจะฟื้นตัวในปี 2568
รายละเอียดผลประกอบการ Q1/2568: Hedging ช่วยหนุน แต่ค่าการกลั่นยังกดดัน
KSS คาดการณ์กำไรปกติ Q1/2568 ของ BCP ที่ 1,816 ล้านบาท ลดลง 36% YoY แต่เพิ่มขึ้น 127% QoQ แม้ค่าการกลั่นจะลดลง YoY จากกำลังการผลิตใหม่ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น แต่บริษัทได้ hedging อัตรากำไร ของผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ส่งผลให้มี hedging gain และ net stock gain ราว 391 ล้านบาท นอกจากนี้ ธุรกิจทรัพยากรฯ/OKEA มีปริมาณขาย +34% QoQ ตามสัญญา และอัตรากำไรฟื้นตามราคาขายก๊าซฯ และน้ำมันดิบที่ได้ปัจจัยหนุนจากฤดูหนาวใน EU และคว่ำบาตรรัสเซีย รวมถึงธุรกิจโรงไฟฟ้ากำไรฟื้นตามส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าใน U.S.
ความเสี่ยงและโอกาสในอนาคต: Stock loss ฉุด Q2 แต่ภาพรวมปี 2568 ยังสดใส
KSS คาดว่าผลประกอบการ Q2/2568 จะลดลง QoQ เนื่องจากโรงกลั่นศรีราชามีปรับปรุงหอกลั่น, stock loss ก้อนใหญ่, และ OKEA ปริมาณขายและราคาก๊าซฯ ลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม คาดว่า 3Q25F จะกลับมา ฟื้นตัว จากไม่มี stock loss ก้อนใหญ่, โรงกลั่นไม่มีปิดซ่อม, ค่าการกลั่นได้แรงหนุนของ U.S. driving season และการเปลี่ยนมาขนน้ามันดิบจากเรือขนาดใหญ่ VLCC (ประหยัดค่า freight ราว 0.5 $/bbl), ปริมาณขาย OKEA ฟื้นตัวจากการ re-stock ของ EU
คำแนะนำการลงทุน: ยังคง "Buy" มองธุรกิจหลักฟื้นตัว
KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 46.0 บาท/หุ้น โดยมองว่าหากตัด stock loss ออก ธุรกิจหลักอยู่ในขา ฟื้นตัว ทั้งโรงกลั่นที่ปิดซ่อมลดลง ได้ประโยชน์ช่วงน้ำมันดิบดูไบตึงตัว เพิ่มศักยภาพหอกลั่นและการขนน้ํามันดิบหนุนค่าการกลั่น และโรงไฟฟ้ากำลังการผลิตใหม่ COD ต่อเนื่องหนุนกำไรสุทธิโตเฉลี่ย 45% CAGR ในช่วง 2025-27F นอกจากนี้ OKEA อาจมี upside จากการ M&A แหล่งใหม่