บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: OSP กำไร Q1/68 ทำสถิติสูงสุดใหม่

INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q1/68 ของ OSP ที่ 924 ล้านบาท (+11.5% YoY และ +50.2% QoQ) ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยมีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ 300 ล้านบาท หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นระดับสูงและรายได้ในเมียนมาที่ได้รับการยกเว้นภาษี คงคำแนะนำ NEUTRAL ให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 16 บาท/หุ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์ผลประกอบการ

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/68 ของ OSP ที่ 1.22 พันล้านบาท (+47.7% YoY และ +116% QoQ) โดยมีกำไรปกติ 924 ล้านบาท และกำไรพิเศษ 300 ล้านบาท จากการขายสินทรัพย์ต่อเนื่องจาก Q4/67 คาดรายได้รวม 6.8 พันล้านบาท (-6% YoY แต่ +6.2% QoQ) โดยยอดขายในประเทศลดลง แต่ยอดขายต่างประเทศเติบโต 20% YoY โดยเฉพาะจากเมียนมา คาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 40% เทียบกับ 36.5% ใน Q1/67 และ 38.5% ใน Q4/67 หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นระดับสูงจากเมียนมาและประสิทธิภาพด้านต้นทุน

OSP ตั้งเป้ารายได้จากตลาดต่างประเทศปี 2568 เติบโต 20% มาอยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท (27% ของประมาณการรายได้ปี 2568) โดย 6.4 พันล้านบาทจะมาจากเมียนมา แม้โรงงานผลิตในเมียนมาไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว แต่คาดว่าจะมีผลกระทบเล็กน้อยต่อการขนส่งใน Q2/68

INVX คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของ OSP ไว้ที่ 2.88 พันล้านบาท (-9.4%) และคาดการณ์กำไรสุทธิ 3.18 พันล้านบาท (+94.2%) โดยอิงกับรายได้ 2.7 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) คาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 36.8% แต่ต้นทุนอลูมิเนียมที่มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ Q3/68 จะช่วยลดแรงกดดันจากกลยุทธ์การตั้งราคา และจะทำให้กำไรปกติมี upside ราว 8-10%

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ OSP ลดลงเหลือ 44.9% ใน Q1/68 (-1.5ppt YoY และ -0.2ppt QoQ) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งการตลาดปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยทุกเดือนในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา OSP ยังคงเป้าส่วนแบ่งการตลาด ณ สิ้นปี 2568 ไว้ที่ 50% INVX มองว่าเป็นเรื่องที่ค่อนข้างท้าทาย และกรณีดีที่สุดคือ OSP จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้ 2ppt หรือมีส่วนแบ่งการตลาดราว 47% ณ สิ้นปี 2568

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ได้แก่ การแย่งส่วนแบ่งตลาดกันเอง, ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอลง, เศรษฐกิจและการเปลี่ยนแปลงนโยบายของกลุ่มประเทศ CLMV

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ OSP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 16 บาท/หุ้น (-2SD PE ที่ 16.5 เท่า) โดยจะทบทวนคำแนะนำอีกครั้งหลังประกาศผลประกอบการ Q2/68