บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCP กำไร Q1/68 โตแรง! แต่โบรกฯ LHS มองระยะสั้นขาดปัจจัยหนุน ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว"
P/E 54.70 YIELD 3.89 ราคา 27.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์กำไร BCP ไตรมาส 1/2568
บบริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ BCP ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจโรงกลั่น, ค้าปลีกน้ำมัน, OKEA และ BCPG แต่ยังคงลดลง 19% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) เนื่องจากค่าการกลั่น (GRM) และส่วนต่างราคา (Margin) ของธุรกิจค้าปลีกน้ำมันที่ลดลง LHS ปรับลดคำแนะนำเป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 44.00 บาท
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม: Q1/68 เติบโต QoQ แต่ Q2/68 อาจอ่อนตัว
LHS คาดการณ์ EBITDA ของ BCP ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (+70% QoQ, -21% YoY) การเพิ่มขึ้น QoQ มาจากหลายปัจจัย ได้แก่ Total GRM ของธุรกิจโรงกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น $4.6/บาร์เรล (จาก $1.75 ใน Q4/67), กำไรของธุรกิจค้าปลีกน้ำมันเพิ่มขึ้นตาม Marketing margin ที่ 0.82 บาท/ลิตร, กำไรของ OKEA เพิ่มขึ้นตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น, และกำไรของ BCPG เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม LHS มองว่าแนวโน้มในไตรมาส 2/2568 จะอ่อนตัวลงตาม GRM ที่ยังต่ำ, คาดว่าจะมีการขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันจำนวนมาก, และกำไรของ OKEA ลดลงตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง
ข้อสังเกต: ปัจจัยที่ต้องจับตา
LHS ชี้ว่ามีโอกาสที่จะปรับลดประมาณการกำไรทั้งปีของ BCP ขึ้นอยู่กับแนวโน้มค่าการกลั่นและราคาน้ำมันในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H68F) นอกจากนี้ ปริมาณการใช้น้ำมันของประเทศมีแนวโน้มลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ ทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้นและกดดันมาร์จิ้น รวมถึงราคาขายเฉลี่ยของ OKEA ลดลงตามราคาน้ำมัน ซึ่งอาจกดดันทั้งกำไรและความเสี่ยงในการตั้งด้อยค่าเพิ่มเติม อีกประเด็นที่น่าสนใจคือการเปลี่ยนแปลงของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ โดย บจ. อัลฟ่า ชาร์เตอร์ด เอนเนอร์จี ได้รายงานการได้มาซึ่งหุ้น BCP สัดส่วน 20.01% ทำให้กลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 1
สรุป: แนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" รอสัญญาณค่าการกลั่นฟื้น
LHS ปรับลดคำแนะนำ BCP เป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" โดยมองว่าหุ้นขาดปัจจัยหนุนในระยะสั้น เนื่องจากแนวโน้มกำไรในไตรมาส 2/2568 ที่อาจอ่อนตัวลงจากขาดทุนสต๊อกน้ำมันและกำไรของ OKEA ที่ลดลง LHS แนะนำให้รอติดตามแนวโน้มค่าการกลั่นใน 2-3 เดือนข้างหน้าว่าจะฟื้นตัวตามฤดูกาลได้หรือไม่ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 44.00 บาท อิงจาก Valuation 0.9x 25F BV