บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
FSSIA มอง OSP กำไร Q1/68 พุ่ง! แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 24 บาท
P/E 13.40 YIELD 3.80 ราคา 15.80 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ OSP ในไตรมาส 1/2568 จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเป็นประวัติการณ์และรายได้จากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ไตรมาส 1 อาจเป็นจุดสูงสุดของปีนี้ และต้องติดตามผลกระทบของผลิตภัณฑ์ใหม่ราคา 10 บาท อย่างใกล้ชิด
รายละเอียดการวิเคราะห์:
FSSIA คาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 5.7% q-q แต่ลดลง 6.5% y-y เนื่องจากรายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่ลดลงจากการปรับสต็อกหลังจากการเปิดตัว M150 (ฝาสีเหลือง) ราคา 10 บาท อย่างไรก็ตาม รายได้จากต่างประเทศจะพุ่งสูงขึ้นทำสถิติใหม่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+53% q-q, +20% y-y) เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลในเมียนมาร์ ในขณะเดียวกัน รายได้จากผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลจะเติบโต 10% y-y แต่ลดลง 15% q-q ตามฤดูกาล ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังของ OSP ฟื้นตัวได้ดี โดยแตะ 44.9% ในเดือนมีนาคม (+0.1% m-m) ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนติดต่อกันเป็นครั้งที่สี่ และเพิ่มขึ้น 0.4% จากเดือนธันวาคม
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท (+120% q-q, +51% y-y) ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ หากไม่รวมกำไรจากการขายโรงงานในเมียนมาร์จำนวน 250 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 997 ล้านบาท (+62% q-q, +20% y-y) สูงกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ 25% โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 40% (เทียบกับ 38.5% ในไตรมาส 4/2567 และ 36.5% ในไตรมาส 1/2567) เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยจากการเติบโตของต่างประเทศและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง
ข้อสังเกต:
FSSIA มองว่ากำไรหลักในไตรมาส 1/2568 น่าจะเป็นจุดสูงสุดของปีนี้ โดยคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะอ่อนตัวลง q-q แม้ว่าจะมีคำสั่งซื้อบางส่วนจากเมียนมาร์ที่เลื่อนมาจากไตรมาส 1/2568 เนื่องจากการหยุดชะงักด้านลอจิสติกส์ในระยะสั้นที่เกิดจากแผ่นดินไหว ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของเมียนมาร์ในเดือนเมษายน และคาดว่าจะฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน ผู้บริหารระบุว่าความต้องการโดยรวมในเมียนมาร์ยังคงเป็นปกติ นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าเครื่องดื่มชูกำลังราคา 10 บาท เมื่อเปิดตัวอย่างเต็มรูปแบบในเดือนเมษายนผ่านช่องทางที่วางแผนไว้เกือบทั้งหมด จะเข้ามาแย่งส่วนแบ่งตลาดของผลิตภัณฑ์ราคา 12 บาท ซึ่งอาจกดดันอัตรากำไรขั้นต้น OSP ยังคงเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 ที่ 37% ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐานของ FSSIA
แม้ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 อาจคิดเป็น 33% ของประมาณการทั้งปี แต่ FSSIA ยังคงรักษาประมาณการปี 2568 ที่ระมัดระวัง ศักยภาพในการเติบโตจะขึ้นอยู่กับว่าผลิตภัณฑ์ใหม่จะได้รับส่วนแบ่งการตลาดได้ดีเพียงใด เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน ปริมาณการขายเพียงพอที่จะชดเชยราคาขายที่ต่ำลงหรือไม่ และอัตรากำไรขั้นต้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลงหรือไม่ ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญที่ FSSIA จะติดตามต่อไป
สรุป:
FSSIA แนะนำ "ซื้อ" หุ้น OSP โดยให้ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท (unchanged) FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายโดยใช้ P/E ratio ที่ 23.7 เท่า กับประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 2568 ที่ 1.01 บาท FSSIA มองว่า OSP มีประวัติศาสตร์ยาวนานกว่า 132 ปี และประทับใจกับการเติบโตของ OSP ตลอดศตวรรษที่ผ่านมาผ่านผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรม