บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ERW เจอศึกหนัก! กรุงศรีฯ หั่นคำแนะนำเป็น "Neutral" คาดท่องเที่ยวชะลอ ฉุดกำไรปี 68 วูบ
P/E 13.57 YIELD 3.85 ราคา 2.34 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดคำแนะนำ ERW จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral"
บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ บริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ERW จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 2.80 บาท (จากเดิม 4.00 บาท) โดยมีเหตุผลหลักมาจากความกังวลต่อการชะลอตัวของการท่องเที่ยวในประเทศไทย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ ERW
เหตุผลหลัก: ท่องเที่ยวซบเซา ฉุดกำไร ERW
KSS คาดการณ์ว่า ERW จะได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ เนื่องจากรายได้หลักของบริษัทมาจากการดำเนินธุรกิจโรงแรมในประเทศไทย นอกจากนี้ KSS ยังคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 จะอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ และยอดจองห้องพักในไตรมาส 2/2568 ก็มีสัญญาณชะลอตัวลง ทำให้อัตราการเข้าพักลดลง KSS จึงปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2568-2570 ลง โดยคาดว่ากำไรหลักปี 2568 จะลดลง 7% YoY และจะเติบโตเฉลี่ยเพียง 5% ต่อปีในช่วงปี 2568-2570
รายละเอียดประมาณการ: กำไร Q1/68 ยังโต แต่ภาพรวมปีไม่สดใส
KSS คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 1/2568 ที่ 318 ล้านบาท (+11% YoY แต่ -15% QoQ) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 7% YoY แม้จะลดลง 4% QoQ โดยเฉพาะรายได้จากกลุ่มโรงแรม Economy-Luxury ที่เติบโตจากการปรับขึ้นค่าห้องพักและการกลับมาเปิด Holiday Inn Pattaya นอกจากนี้ การเติบโตของ Hop Inn จากการเปิดโรงแรมใหม่และการรับรู้รายได้จาก Hop Inn Japan เต็มปี ก็เป็นปัจจัยบวก อย่างไรก็ตาม KSS ปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2568-2570 ลง 8-11% เนื่องจากแนวโน้มการท่องเที่ยวไทยที่ไม่สดใส โดยเฉพาะจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ยังไม่ฟื้นตัว
ความเสี่ยงและความไม่แน่นอน: จับตาการต่อสัญญา Grand Hyatt Erawan
KSS ระบุว่ามีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการต่อสัญญาเช่า Grand Hyatt Erawan (15% ของรายได้) ซึ่งหากไม่ได้รับการต่อสัญญา จะเป็นปัจจัย downside ต่อประมาณการกำไร 8% ปัจจุบัน ERW ทำสัญญาปีต่อปีด้วยค่าเช่าที่สูงขึ้น หากได้รับการต่อสัญญาระยะยาว จะต้องมีการบันทึกตามมาตรฐานบัญชี TFRS16 ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น KSS มองว่า ERW จะถูก De-rate จากปัจจัยเหล่านี้ แม้ว่าปัจจุบันราคาหุ้นจะซื้อขายที่ PER 2025F 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ KSS ยังคงแนะนำ "Neutral" เนื่องจากยังมีประเด็นกดดันต่อผลประกอบการ
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF Model
KSS ใช้วิธี Discounted Cash Flow (DCF) ในการประเมินมูลค่า ERW โดยมี WACC ที่ 6.8% และ Long-Term Growth Rate ที่ 1%