บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดราคาเป้าหมาย CENTEL เหลือ 34 บาท มอง Q1/68 กำไรทรงตัว
P/E 24.83 YIELD 1.90 ราคา 31.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไร CENTEL ปี 68-69
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดราคาเป้าหมาย CENTEL ลงเหลือ 34 บาท จากเดิม 40 บาท โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะทำได้เพียงทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน สาเหตุหลักมาจากการปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ และผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
รายละเอียดการวิเคราะห์: คาดการณ์ผลประกอบการ CENTEL
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ CENTEL ในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 740 ล้านบาท (+24% QoQ, -1% YoY) โดยธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะมีรายได้ 3.3 พันล้านบาท (+23% QoQ, +11% YoY) จาก RevPar เฉลี่ยที่ 4.9 พันบาทต่อคืน (+23% QoQ, +3% YoY) การเติบโตหลักมาจากโรงแรมในต่างจังหวัดและญี่ปุ่น ในขณะที่มัลดีฟส์ยังคงถูกกดดันจากการแข่งขันสูง ธุรกิจร้านอาหารคาดว่าจะมีรายได้ 3.2 พันล้านบาท (-3% QoQ, +3% YoY) โดย SSSG เติบโต 1% YoY
สำหรับแนวโน้มไตรมาส 2/2568 คาดว่ากำไรจะลดลง QoQ แต่ยังคงเติบโต YoY จากฐานที่ต่ำ โดยได้รับผลกระทบจากการลดลงของนักท่องเที่ยวจีนและ Sentiment ลบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว อย่างไรก็ตาม โรงแรมในญี่ปุ่นยังคงเติบโตได้ดีจากช่วงฤดูกาลและการจัดงาน World Expo
ข้อสังเกต: ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อประมาณการ
นักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทย YTD เติบโตไม่ถึง 1% YoY น้อยกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ +10% YoY กดดันจากนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงถึง 27% YoY เนื่องจากความไม่เชื่อมั่นด้านความปลอดภัย, การเน้นเที่ยวในประเทศ, และการแข่งขันในภูมิภาคเอเชีย ทำให้หยวนต้าปรับลดคาดการณ์นักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2568-2569 ลงเหลือ 36 และ 39 ล้านคน จากเดิม 39 และ 40 ล้านคน
นอกจากนี้ ธุรกิจร้านอาหารยังได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ทำให้มีการปรับลด Occ. Rate และ ADR รวมถึงปรับ SSSG ธุรกิจร้านอาหารลงเป็น +2% YoY จากเดิม +3% YoY
สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับลดราคาเป้าหมาย
หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 6% เป็น 1.9 พันล้านบาท (+9% YoY) และปี 2569 ลง 4% เป็น 2.2 พันล้านบาท (+12% YoY) จากการปรับสมมติฐานต่างๆ อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 34.00 บาท อิง EV/EBITDA Multiple เดิมที่ 9.0x เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลง 21% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา คาดว่าจะสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว
ความเสี่ยงสำคัญ: จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด, เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, และการแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป