บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ SIRI ไตรมาส 1/2568 ลดลงฮวบ

บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2568 จะอยู่ที่ 660 ล้านบาท ลดลง 50% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และลดลง 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) การลดลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการโอนที่ลดลงตามกำลังซื้อในกลุ่มโครงการแนวราบ (low-rise) ตลาดบนที่ชะลอตัวลง รวมถึงการเปิดโครงการใหม่ที่น้อยลงในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 2.0 บาท

รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยกระทบ

KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 660 ล้านบาท ซึ่งรวมถึง กำไรพิเศษ (extra gain) จากการขายที่ดินเข้าโครงการร่วมทุน (JV) ประมาณ 250 ล้านบาท (ก่อนภาษี) หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรปกติ (Norm. profit) จะอยู่ที่ 460 ล้านบาท ลดลง 58% y-y และลดลง 64% q-q การลดลงนี้เป็นผลมาจากการโอนที่ลดลงในกลุ่มโครงการ low-rise ซึ่งสอดคล้องกับยอดขายรอรับรู้รายได้ (presale) ที่ไม่ดีในไตรมาส 1/2568 นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (% GPM) คาดว่าจะอยู่ที่ 29.5% ลดลง 290 bps y-y และลดลง 40 bps q-q เนื่องจากการส่งเสริมการขาย (price promotion) ที่ยังคงมีมากกว่าปกติ

อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 จะดีขึ้น q-q จากแผนการเปิดโครงการ low-rise มากขึ้น โดยเฉพาะโครงการ flagship project ในทำเลบางนาและกรุงเทพกรีฑา รวมถึงคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากมาตรการผ่อนคลาย LTV และลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจำนองจากรัฐบาล

การปรับประมาณการและคำแนะนำ

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 17% จากเดิม มาอยู่ที่ 4.55 พันล้านบาท (-13% y-y) ตามการปรับลดการโอนที่ลดลงจากกำลังซื้อที่อ่อนแอลงและการแข่งขันที่ยังสูง นอกจากนี้ KSS ยังระบุว่าโอกาส downside เพิ่มเติมอยู่ที่ % GPM โดยทุกๆ 50 bps ที่ลดลงจากประมาณการเดิม (31.2%) จะกระทบต่อกำไรปกติลดลง 3%

แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงมาอยู่ที่ 2.0 บาท/หุ้น แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้น้ำหนักกับครึ่งปีหลัง 2568 (2H25F) มากกว่าครึ่งปีแรก (1H25F) เนื่องจากมีโครงการ flagship หลายโครงการเปิดตัวในไตรมาส 2-3 ปี 2568 นอกจากนี้ KSS มองว่าทิศทางธุรกิจที่ aggressive เป็นโอกาสในการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด (market share) ซึ่งเป็นผลดีในระยะยาว

ข้อสังเกตและสรุป

KSS ประเมินว่าราคาปัจจุบันของ SIRI ซื้อขายที่ PER = 6.1 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) สูงถึง 9.6% ซึ่งมองว่าเป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับ downside ที่ค่อนข้างจำกัด

โดยสรุป KSS มองว่า SIRI ยังคงมีความน่าสนใจในการลงทุน แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 จะไม่ดีนัก แต่ยังมีปัจจัยบวกที่รออยู่ในช่วงครึ่งปีหลัง และบริษัทมีกลยุทธ์ที่ aggressive ซึ่งจะช่วยเพิ่ม market share ในระยะยาวได้