บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TTB กำไรต่ำกว่าคาด! ASPS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" ราคาเป้าหมายใหม่ 2.04 บาท
P/E 9.02 YIELD 6.83 ราคา 1.95 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ 1Q68 ต่ำกว่าคาด
TTB รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 5.1 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ 6% และต่ำกว่า BB Consensus 4% สาเหตุหลักมาจาก CREDIT COST ที่สูงกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 2% QoQ จาก TAX SHIELD แต่ลดลง 5% YoY จาก NII ที่ลดลงตามวงจรดอกเบี้ยและสินเชื่อที่ลดลง
รายละเอียดผลประกอบการและคุณภาพสินทรัพย์
NPL/LOAN เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% จาก 3.1% ในไตรมาสก่อนหน้า และ STAGE 2/LOAN เพิ่มขึ้นเป็น 9.8% จาก 9.4% เนื่องจากฐานสินเชื่อที่ต่ำลง แม้ว่ามูลหนี้จะเพิ่มขึ้น 1% QoQ สะท้อนให้เห็นว่าคุณภาพสินทรัพย์ยังไม่เสถียร NII อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 4% QoQ และ 8% YoY ส่งผลให้ NIM อยู่ที่ 3.1% จาก 3.3% ในไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ สินเชื่อยังชะลอตัว 2% QoQ โดยเฉพาะสินเชื่อรายย่อย เช่น เช่าซื้อรถยนต์และบ้าน
การปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมาย
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 เฉลี่ย 8% เนื่องจาก NIM มีแนวโน้มถูกกดดันจากการลดดอกเบี้ยของ กนง. และระดับการตั้งสำรองที่ไม่น่าจะต่ำกว่า 1Q68 ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 2 หมื่นล้านบาท ลดลง 6% YoY จาก NIM ที่ลดลง โดย FV (Fair Value) ใหม่ลดลงมาอยู่ที่ 2.04 บาท (จากเดิม 2.14 บาท)
คำแนะนำการลงทุน
ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะมี upside ประมาณ 7% และ outperform SETBANK ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ASPS ประเมินว่าการเคลื่อนไหวในทางบวกจากนี้ไปมีจำกัด จึงปรับลดคำแนะนำจาก OUTPERFORM เป็น NEUTRAL โดยราคาเป้าหมายใหม่คำนวณโดยอิงจาก GGM (Gordon Growth Model) โดยปรับลด ROE ระยะยาวจาก 8.8% เป็น 8.5% ทำให้ได้ PBV ที่ 0.8 เท่า