บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.กรุงศรี (KSS) คาดการณ์ผลประกอบการ SPRC ใน Q1/68 ฟื้นตัวจาก Q4/67 แต่เตือน Q2/68 อาจเผชิญ Stock Loss กดดันภาพรวมครึ่งปีแรก แม้ยังคงคำแนะนำ "Buy" แต่ระหว่างปรับลดประมาณการ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 8.0 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS ประเมินว่า SPRC จะมีกำไรสุทธิ Q1/68 ราว 495 ล้านบาท (-87% YoY, +205% QoQ) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 275 ล้านบาท (-91% YoY) ที่ลดลงเนื่องจากค่าการกลั่นที่ 3.9 $/bbl (-53% YoY) และ Stock Gain ลดลง อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้กำลังการผลิต (u-rate) ฟื้นตัวมาที่ 93% จากการไม่มีปิดซ่อม ทำให้ Q1/68 ไม่มี Stock Loss มาฉุด

สำหรับ Q2/68 KSS คาดว่า SPRC อาจเผชิญผลขาดทุนจาก Stock Loss ก้อนใหญ่ หลังสงครามการค้าส่งผลให้ตลาดกังวลต่อภาวะ Oversupply กดดันราคาน้ำมันดิบ แม้ค่าการกลั่นจะฟื้นตัวจาก Demand จีนและ EU ที่ฟื้นตัวและการ Re-Stock ในช่วง U.S. Driving Season

ข้อสังเกต:

KSS มองว่า Stock Loss ใน Q2/68 จะไม่ต่อเนื่อง โดยคาดว่าราคาน้ำมันดิบที่ระดับ 65-67 $/bbl จะกระตุ้นให้ OPEC+ ชะลอแผนเพิ่มกำลังการผลิต รวมถึงใกล้จุดคุ้มทุนของผู้ผลิตน้ำมันดิบใน U.S. บางส่วน ทำให้ 2H25F จะกลับมาฟื้นตัว หลังผลกระทบ Stock Loss น้อยลง

สรุป:

KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ SPRC ที่ราคาเป้าหมาย 8.0 บาท โดยแนะนารอผ่านช่วงแรงกดดันจาก Stock Loss ใน Q2/68 ค่อยกลับมาซื้อ โดยมองว่า SPRC จะกลับมาฟื้นตัวใน 2H25F และฟื้นตัวต่อเนื่องในปี 2026F (จากฐานที่ต่ำ) แม้จะมีปิดซ่อมใหญ่

วิธีคิด: KSS ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow)