บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CRC เหลือ 25 บาท มองเศรษฐกิจไม่เอื้ออำนวย
P/E 16.38 YIELD 3.17 ราคา 18.90 (0.00%)
ผลกระทบจากเศรษฐกิจ: ลดประมาณการกำไรและ PER
KGI คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ของ CRC จะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 21% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงหลังจากการทำ Share Swap กับ Grab Taxi Holdings (Thailand) และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น แม้ว่ารายได้จากการขายจะเติบโต 2% YoY จากการขยายสาขา และอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 20bps จาก Product Mix ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม KGI มองว่าเป้าหมายการเติบโตของยอดขายที่ 6-10% และ SSSG ที่เป็นบวกในทุก Segment ของ CRC นั้นเป็นไปได้ยาก เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย
จากปัจจัยดังกล่าว KGI จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 3% เพื่อสะท้อนยอดขายที่ซบเซาในทุก Business Unit นอกจากนี้ยังได้ปรับลด PER ของแต่ละ Segment ลง โดย Fashion ลดลงจาก 22.0x เป็น 13.0x, Food ลดลงจาก 26.0x เป็น 22.0x และ Hardline ลดลงจาก 18.0x เป็น 15.0x ส่งผลให้ Weighted PER ลดลงจาก 23.0x เป็น 17.0x
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Weighted PER
KGI ประเมินมูลค่า CRC โดยใช้วิธี Weighted PER โดยให้ PER ที่ 13.0x สำหรับ Fashion, 22.0x สำหรับ Food และ 15.0x สำหรับ Hardline ซึ่งได้มาจากการพิจารณาค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ของ PER ในอดีตของแต่ละกลุ่มธุรกิจ
ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาส
KGI มองว่า CRC ยังคงมีความเสี่ยงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น, เศรษฐกิจที่ชะลอตัว, การเปลี่ยนแปลงความต้องการของผู้บริโภค, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม CRC ยังมีโอกาสจากการเติบโตในระยะยาวจากการเป็นผู้นำในธุรกิจค้าปลีกหลายรูปแบบในประเทศไทยและต่างประเทศ