บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น SCGP น่าลงทุนไหม? KGI วิเคราะห์ผลประกอบการและโอกาส

ไฮไลท์สำคัญ: KGI คาด SCGP กำไร Q1/68 ฟื้นตัว แต่ยังต่ำกว่า YoY

KGI Securities คาดการณ์ว่า SCGP จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2568 ที่ 683 ล้านบาท ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนที่ลดลง แต่กำไรหลักจะอยู่ที่ 693 ล้านบาท ซึ่งยังคงลดลง YoY เนื่องจากผลขาดทุนต่อเนื่องของ Fajar อย่างไรก็ตาม มาตรการบรรเทาภาษีชั่วคราวจากสหรัฐฯ อาจสนับสนุนการเติบโตในระยะสั้น แต่ยังมีความเสี่ยงจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

KGI คาดว่ากำไรของ SCGP จะค่อยๆ ฟื้นตัวในแต่ละไตรมาสของปี 2568 โดยจะกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ในช่วงไตรมาส 3 และ 4 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากฐานที่ต่ำและแผนฟื้นฟูของ Fajar ที่ตั้งเป้าหมาย EBITDA คุ้มทุนและมีกำไรในไตรมาส 2 และ 4 อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลง 8-10% เพื่อสะท้อนถึงปริมาณและราคาที่ลดลง โดยคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 13% YoY ก่อนที่จะฟื้นตัว 16% ในปี 2569 ประมาณการของ KGI ต่ำกว่า Consensus ถึง 16-24%

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาสในการลงทุน

KGI มองว่าการผ่อนคลายการค้าในระยะสั้นและการฟื้นตัวของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในครึ่งแรกของปี 2568 อาจช่วยหนุน Sentiment ของหุ้นได้ นอกจากนี้ การปรับฐานของราคาหุ้นก่อนหน้านี้อาจจำกัด Downside เพิ่มเติม แม้ว่า Consensus อาจปรับลดประมาณการกำไรให้สอดคล้องกับมุมมองของ KGI อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากความผันผวนของวัตถุดิบและต้นทุนพลังงาน รวมถึงความเสี่ยงจากการด้อยค่าจากการควบรวมกิจการ (M&A) และความเสี่ยงด้านประเทศ

สรุป: คงคำแนะนำ Outperform แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SCGP แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 19.00 บาท เป็น 13.80 บาท โดยสะท้อนถึงการปรับลด EV/EBITDA ลงเหลือ 7.1 เท่า (-2.5SD ค่าเฉลี่ยในอดีต) และการปรับลดประมาณการกำไร ทั้งนี้ KGI คาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นได้ดีในไตรมาส 2 ปี 2568 ก่อนที่จะมีการขายทำกำไรก่อนการเจรจาการค้าที่สำคัญและความเสี่ยง Macro ที่ยังคงอยู่ โดยเฉพาะจากจีนและสหรัฐฯ ปัจจุบัน SCGP ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ Global Peers ในแง่ของ EV/EBITDA ซึ่งกลับสถานะจาก Premium ในอดีต

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KGI ใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วย EV/EBITDA โดยอิงจากค่าเฉลี่ยในอดีตและปรับลดลงเพื่อสะท้อนความเสี่ยงและแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัว