บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคาดการณ์ CPALL กำไร Q1/68 โตเด่น 8% หนุนจาก SSSG ที่เติบโต
P/E 13.78 YIELD 3.13 ราคา 43.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติของ CPALL ในไตรมาส 1 ปี 2568 จะเติบโต 8% YoY อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท แม้จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ได้แรงหนุนจากการเติบโตของทุกธุรกิจ โดยเฉพาะ SSSG ที่เติบโตโดดเด่น
รายละเอียดการวิเคราะห์:
หยวนต้าคาดว่า SSSG ของ CVS จะเติบโต 3.0% YoY, Makro 1.5% YoY และ Lotus’s 2.0% YoY ส่งผลให้รายได้รวมอยู่ที่ 2.5 แสนล้านบาท (+5% YoY) สำหรับธุรกิจ CVS คาดรายได้ 1.1 แสนล้านบาท (+8% YoY) ตามการฟื้นตัวของกำลังซื้อและภาคท่องเที่ยว รวมถึงสาขาใหม่ 705 แห่ง คาด GPM เฉลี่ยที่ 22.3% โดย GPM ธุรกิจ CVS คาดที่ 29.1% เพิ่มขึ้นจาก Product mix สินค้าที่ทำกำไรสูง ขณะที่ CPAXT คาด GPM เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนการขายอาหารสดและสินค้า Private Label ที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A/sales คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายขยายสาขาและการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ
ข้อสังเกต:
หยวนต้ามีมุมมองระมัดระวังต่อการเติบโต โดยปรับประมาณการปี 2568-69 ลง 2-4% ตามการประกาศขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ต่อไทยที่สูงกว่าคาด ทำให้ปรับลดสมมติฐาน SSSG ในปี 2568-69 ของธุรกิจ CVS ลงเป็น 2.0% และ 1.8% และ CPAXT ลงเป็น 1.8-2.5% ส่งผลให้กำไรปกติของ CPALL ปี 2568-69 ปรับลง 2-4% เป็น 2.7 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) และ 2.9 หมื่นล้านบาท (+7 YoY) ตามลำดับ
สรุปและคำแนะนำ:
ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการ แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL โดยอิงราคาเหมาะสมใหม่ที่ 65.00 บาท (เดิม 75.00 บาท) จากการปรับลดประมาณการและปรับ WACC ขึ้นเป็น 8.8% หุ้นซื้อขายบน PER25 ที่ 16 เท่า ใกล้เคียง -2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และ 10 ปี สะท้อน Downside ที่จำกัด โดย CPALL เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มค้าปลีก เนื่องจากได้รับผลกระทบจากความผันผวนของภาวะเศรษฐกิจน้อยกว่าสินค้าฟุ่มเฟือย ความเสี่ยงสำคัญคือเศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว, นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำคาด และการแข่งขันที่สูงขึ้น