บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA ประเมิน BTG มีแนวโน้มกำไรแข็งแกร่งใน Q1/25 คิดเป็น 40% ของประมาณการเดิมทั้งปี ราคาสัตว์บกโดยรวมยังคงแข็งแกร่งใน Q2/25 ทั้งในไทยและกัมพูชา จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 62% และปรับราคาเป้าหมายเป็น 27 บาท

เนื้อหา:

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/25 ของ BTG ที่ 1.25 พันล้านบาท (+26% q-q) จากราคาสัตว์บกที่สูงขึ้น โดยเฉพาะสุกรไทย (+12% q-q, +19% y-y), ไก่ไทย (+6% q-q, -1% y-y) และสุกรกัมพูชา (+6% q-q, +30% y-y) ในขณะที่ราคาวัตถุดิบยังคงต่ำ FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องจาก Q4/24 มีโอกาสสูงที่จะเกินเป้าหมาย 15% ของ BTG

ราคาสัตว์บกโดยรวมยังคงแข็งแกร่งใน Q2/25 ทั้งในไทยและกัมพูชา ราคาสุกรไทยในเดือนเมษายนยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 86 บาท/กก. (+6% m-m, +9% q-q) ในขณะที่ราคาไก่ไทยยังคงสูงที่ 40 บาท/กก. และราคาถั่วเหลืองยังคงลดลงเหลือ 15.2 บาท/กก. (-9% q-q) BTG ได้ขายไก่เพื่อการส่งออกล่วงหน้าครอบคลุมถึง Q3/25 โดยมีเป้าหมายการเติบโตของรายได้จากการส่งออกไม่น้อยกว่า 15% y-y สำหรับปี 2568 นอกจากนี้ยังมีการขยายช่องทางที่มีมูลค่าสูงขึ้นและความผันผวนต่ำลง เช่น บริการด้านอาหารทั้งในและต่างประเทศ

ข้อสังเกตุ:

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ขึ้น 44-47% คาดว่าจะเติบโต 62%/6%/7% ตามลำดับ ปรับประมาณการราคาสุกรไทยเฉลี่ยปี 2568 เป็น 75 บาท/กก. (จาก 70 บาท/กก.) และสุกรกัมพูชาเป็น 9,000 KHR/กก. (จาก 8,400 KHR/กก.) และเพิ่มประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 14.5% จาก 13.2% สะท้อนถึงราคาสัตว์บกที่สูงกว่าที่คาดไว้และต้นทุนโดยรวมยังคงต่ำ

สรุป:

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BTG โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 27 บาท (จาก 24 บาท) อิงจาก P/E ที่ 13x (สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีต) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 10x ในขณะที่ราคาสัตว์บกและกำไรยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ BTG ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ เนื่องจากไม่มีรายได้จากการส่งออกจากสหรัฐฯ แม้ว่าข่าวการนำเข้าสุกรจากสหรัฐฯ อาจส่งผลเสียต่อความเชื่อมั่นของหุ้น แต่ FSSIA เชื่อว่าโอกาสที่จะเกิดขึ้นมีค่อนข้างน้อย

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก P/E ที่ 13x (สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีต)