บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: TCAP กำไร Q4/67 ลดลงจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า

TCAP รายงานกำไรสุทธิ 1,338 ล้านบาทใน Q4/67 ลดลง 6.8% YoY และ 17.5% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 12.5% หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมาย 56 บาท รอซื้อเมื่อราคาปรับตัวลง เนื่องจากราคาหุ้นมี Upside จำกัด และผลดำเนินงานของ THANI ยังฟื้นตัวไม่เต็มที่

ปัจจัยกดดัน: การตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นและผลขาดทุนจากธุรกิจหลักทรัพย์

แรงกดดันหลักมาจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น 34.9% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 3.4% นอกจากนี้ ธุรกิจหลักทรัพย์ (TNS) พลิกเป็นผลขาดทุน 177 ล้านบาท จากการตั้งสำรองเพื่อรองรับการผิดนัดชำระหนี้ของลูกหนี้เงินกู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์และลูกหนี้ที่เกิดจากการปิดสถานะซื้อขาย Block Trade ที่เพิ่มขึ้น รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยก็ลดลง 9.5% QoQ จากค่าใช้จ่ายของธุรกิจประกันที่เร่งตัวขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียมจากสินเชื่อที่ลดลง

แนวโน้มและประมาณการ: คาดกำไรปี 2568 ฟื้นตัว 14.4% YoY

หยวนต้ามีมุมมองเชิงลบต่อผลดำเนินงานของ TCAP ที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ แม้คาดว่าผลดำเนินงานใน Q1/68 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานต่ำใน Q4/67 แต่ยังลดลง YoY เนื่องจากผลดำเนินงานของ THANI ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ อย่างไรก็ตาม คาดว่า TCAP จะมีกำไรสุทธิในปี 2568 ที่ 7,600 ล้านบาท ฟื้นตัวขึ้น 14.4% YoY จากแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ต่ำลงและการตั้งสำรองที่ลดลง

ประเด็นอื่นๆ: ขายหุ้น TNS ให้ TTB และจ่ายเงินปันผล

TCAP อยู่ระหว่างการทำ Due Diligence เพื่อขายหุ้น TNS ที่ถืออยู่ 89.97% ให้กับ TTB ด้วยมูลค่ารายการรวม 3,000 ล้านบาท คาดว่าจะไม่ทำให้ TCAP รับรู้ผลขาดทุนหรือกำไรที่มีนัยยะสำคัญ แต่จะช่วยสร้าง Synergy ภายในกลุ่ม TCAP ประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิ 2H24 หุ้นละ 2.05 บาท คิดเป็น Div. Yield 4% (XD วันที่ 11 เม.ย. และจ่ายปันผลวันที่ 30 เม.ย.)

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Prospective PBV @ 0.8x, (Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA)