บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BTG กำไร Q1/25 พุ่ง! FSSIA อัพเป้าใหม่ 27 บาท มองราคาเนื้อสัตว์หนุน
P/E 4.98 YIELD 2.93 ราคา 17.20 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/25 ของ BTG แข็งแกร่ง คิดเป็น 40% ของประมาณการกำไรทั้งปี
ราคาเนื้อสัตว์โดยรวมยังคงแข็งแกร่งใน Q2/25 ทั้งในไทยและกัมพูชา
ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 62% และราคาเป้าหมายเป็น 27 บาท
แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งใน Q1/25:
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 1.25 พันล้านบาท (+26% q-q) จากการฟื้นตัวจากขาดทุนใน Q1/24 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะสุกรไทย (+12% q-q, +19% y-y), ไก่ไทย (+6% q-q, -1% y-y) และสุกรกัมพูชา (+6% q-q, +30% y-y) ในขณะเดียวกัน ราคาวัตถุดิบยังคงต่ำ คาดว่ารายได้และอัตรากำไรขั้นต้นจะเติบโตต่อเนื่องจาก Q4/24 มีโอกาสสูงที่จะเกินเป้าหมายของ BTG ที่ 15% หากกำไร Q1/25 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของประมาณการกำไรก่อนหน้า
ราคาเนื้อสัตว์ Q2/25 ยังคงแข็งแกร่ง:
ราคาเนื้อสัตว์โดยรวมยังคงแข็งแกร่งใน Q2/25 ทั้งในไทยและกัมพูชา ราคาสุกรไทยในเดือนเมษายนยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 86 บาท/กก. (+6% m-m, +9% q-q) ในขณะที่ไก่ไทยยังคงสูงที่ 40 บาท/กก. และราคา meal ถั่วเหลืองยังคงลดลงเหลือ 15.2 บาท/กก. (-9% q-q) เมื่อเข้าสู่ฤดูกาลส่งออก BTG ได้ขายไก่เพื่อการส่งออกล่วงหน้าแล้ว ซึ่งครอบคลุมถึง Q3/25 โดยมีเป้าหมายการเติบโตของรายได้จากการส่งออกไม่น้อยกว่า 15% y-y สำหรับปี 2568 นอกจากนี้ยังมีการขยายช่องทางที่มีมูลค่าสูงกว่าและความผันผวนต่ำกว่า เช่น บริการด้านอาหารทั้งในไทยและต่างประเทศ
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น 62% y-y:
FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-27 ขึ้น 44-47% เป็นเติบโต 62%/6%/7% ตามลำดับ ปรับสมมติฐานราคาสุกรไทยเฉลี่ยปี 2568 เป็น 75 บาท/กก. (จาก 70 บาท/กก.) และสุกรกัมพูชาเป็น 9,000 KHR/กก. (จาก 8,400 KHR/กก.) ในขณะเดียวกันก็เพิ่มประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 14.5% จาก 13.2% ซึ่งสะท้อนถึงราคาเนื้อสัตว์ที่สูงกว่าที่คาดไว้และต้นทุนโดยรวมยังคงต่ำ สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นใหม่ยังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายที่ 13.5-15% ของผู้บริหาร
คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นเป็น 27 บาท:
FSSIA ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 27 บาท (จาก 24 บาท) อิงตาม P/E ที่ 13 เท่า (ตามค่าเฉลี่ยในอดีต) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 10 เท่า ในขณะที่ราคาเนื้อสัตว์และกำไรยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ ด้วยไม่มีรายได้จากการส่งออกจากสหรัฐฯ BTG จึงไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ แม้ว่าข่าวการนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐฯ อาจส่งผลเสียต่อความเชื่อมั่นของหุ้น แต่ FSSIA เชื่อว่าโอกาสที่จะเกิดขึ้นค่อนข้างต่ำ
ความเสี่ยง:
ความเสี่ยงขาลงต่อราคาเป้าหมาย P/E ได้แก่ 1) การฟื้นตัวของกำลังซื้อที่ช้ากว่าที่คาด 2) ราคาเนื้อสัตว์เพิ่มขึ้นช้ากว่าที่คาด 3) ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงช้ากว่าที่คาด และ 4) เงินบาทแข็งค่ากว่าที่คาด