บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
FSSIA ชี้เป้า SIRI ที่ 1.90 บาท คาด Presales Q1/68 โตแรงหนุน
P/E 4.87 YIELD 10.16 ราคา 1.47 (3.52%)
ไฮไลท์สำคัญ: ยอด Presales คอนโดพุ่ง ดันเป้าหมายใหม่
FSSIA ประเมิน SIRI (Sansiri) ด้วยราคาเป้าหมาย 1.90 บาท โดยมองว่ายอด Presales ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1/2568 ซึ่งนำโดยคอนโดมิเนียม จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ ยอด Presales ไตรมาส 1 ทำได้ 13.4 พันล้านบาท (+31% q-q, +40% y-y) สูงกว่าประมาณการเดิมและเป้าหมายของบริษัทที่ 10 พันล้านบาท ทำให้ยอด Presales ในไตรมาสนี้คิดเป็น 29% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 46 พันล้านบาท (+13% y-y)
รายละเอียดผลประกอบการ: คอนโดมาแรง Low-rise แผ่ว
ยอด Presales คอนโดเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 8 พันล้านบาท (+162% q-q, +131% y-y) ซึ่งเป็นตัวเลขรายไตรมาสที่สูงที่สุด โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวน 8 โครงการ มูลค่ารวม 11.6 พันล้านบาท ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีด้วยอัตราการขายเฉลี่ย 52% โครงการที่โดดเด่นคือ PTY Residence Sai 1 ในพัทยา (3.6 พันล้านบาท) และ The Base Cherngtalay ในภูเก็ต (1.5 พันล้านบาท) ซึ่งมีอัตราการขายสูงถึง 90% และ 77% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ยอด Presales ของโครงการ Low-rise ลดลง 25% q-q และ 12% y-y เหลือ 5.4 พันล้านบาท เนื่องจากมีการเปิดตัวโครงการใหม่น้อยลง (2 โครงการ มูลค่ารวม 2.45 พันล้านบาท) รวมถึงความต้องการที่ซบเซาและการแข่งขันที่รุนแรงในตลาด Low-rise
ข้อสังเกต: กำไร Q1/68 อาจลด แต่ครึ่งปีหลังฟื้นตัว
FSSIA คาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 ของ SIRI จะลดลง 50-60% q-q และ y-y เหลือ 500-600 ล้านบาท โดยมีแรงกดดันจากการลดลงของการโอนกรรมสิทธิ์ (transfers) อันเนื่องมาจาก Backlog ที่ลดลงและการเปิดตัวโครงการ Low-rise ที่น้อยลง นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์น่าจะทรงตัวที่ 27-28% เนื่องจากการส่งเสริมการขายและการแข่งขันที่รุนแรง โดยเฉพาะในตลาด Low-rise อย่างไรก็ตาม คาดว่าไตรมาส 1 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และการฟื้นตัวของกำไรจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568
สรุป: โอกาสและความเสี่ยงในการลงทุน
FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) โดยมีราคาเป้าหมาย 1.90 บาท (+41.8%) แม้ว่าจะมี downside risk ประมาณ 12% หากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดลดลง 30% จากประมาณการเดิม (คล้ายกับการลดลงของยอด Presales Low-rise ในช่วงน้ำท่วม) อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่า SIRI ยังมีศักยภาพในการเติบโต โดยมีปัจจัยหนุนจากยอด Presales ที่แข็งแกร่ง และการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในครึ่งหลังของปี 2568