บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น ASK (Asia Sermkij Leasing) เป็น "REDUCE" พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.60 บาท จากเดิม 11.00 บาท โดยมีมุมมองว่า ASK จะเผชิญกับความท้าทายมากขึ้นในปี 2568 ทั้งในด้านรายได้และต้นทุนเครดิตที่ยังคงสูง

ปัจจัยที่กดดันผลประกอบการ:

• การเติบโตของสินเชื่อที่เป็นลบ: FSSIA คาดการณ์ว่าการเติบโตของสินเชื่อของ ASK จะยังคงติดลบต่อเนื่องในปี 2568 แม้ว่าบริษัทจะตั้งเป้าการเติบโตไว้ที่ 5.0% แต่ด้วยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ทำให้ ASK ยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่
• ต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้น: แม้ว่าดัชนีราคาของรถบรรทุกมือสองจะปรับตัวดีขึ้น แต่ FSSIA ยังคงคาดการณ์ว่าต้นทุนเครดิตและผลขาดทุนจากการขาย NPA จะยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและปริมาณรถบรรทุกในตลาดที่ยังคงมีมาก
• ผลกระทบจากการเพิ่มทุน PPO: การเพิ่มทุนแบบ PPO (Preferential Public Offering) ที่วางแผนไว้ในไตรมาส 2/2568 จะทำให้ EPS (กำไรต่อหุ้น) และ ROE (อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น) ของ ASK ถูกลดทอนลง โดยคาดว่า EPS จะลดลงประมาณ 17% ในปี 2568 และ ROE จะลดลงเหลือ 1.68%/3.01%/4.49% ในปี 2568/26/27 ตามลำดับ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย:

FSSIA ใช้วิธี GGM (Gordon Growth Model) ในการประเมินราคาเป้าหมาย โดยอ้างอิง P/BV (Price to Book Value) ที่ 0.34 เท่า ซึ่งคำนวณจาก ROE ที่ยั่งยืนที่ 4.8% และ COE (Cost of Equity) ที่ 12.73%

ข้อสังเกต:

แม้ว่า ASK จะมี Valuation ที่ถูก โดยซื้อขายใกล้เคียงกับระดับ -2SD P/BV แต่ FSSIA ยังคงมองว่ามี ความเสี่ยงด้านขาลงต่อ ROE นอกจากนี้ บริษัทยังคงต้องเผชิญกับความท้าทายในการจัดการคุณภาพสินทรัพย์และการเติบโตของสินเชื่อ