บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTTEP กำไร Q1/68F ส่อแววลดลง! โบรกฯ ชี้ ราคาน้ำมันดิบดูไบกดดัน คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 5.19 YIELD 9.34 ราคา 103.00 (1.98%)
ภาพรวมการวิเคราะห์
บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) คาดการณ์กำไรปกติของ PTTEP ในไตรมาส 1 ปี 2568 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณขายที่ลดลงและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงตามราคาน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวลดลง นอกจากนี้ ต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้นก็เป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลกำไร
รายละเอียดประมาณการผลประกอบการ
LHS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/68F จะอยู่ที่ 1.79 หมื่นล้านบาท (-2%QoQ, -4%YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 1.77 หมื่นล้านบาท (-2%QoQ, -9%YoY) การลดลง QoQ มาจากปริมาณขายที่ลดลง ในขณะที่การลดลง YoY มาจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงตามราคาน้ำมันดิบดูไบ รวมถึงต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น
- ปริมาณขาย: คาดว่าจะอยู่ที่ 475 พันบาร์เรล/วัน (-5%QoQ, +0.4%YoY) ลดลง QoQ จากโครงการในไทยหยุดซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น และรอบการโหลดน้ำมันของโครงการในโอมานและแอลจีเรียลดลง
- ราคาขายเฉลี่ย (ASP): คาดว่าจะอยู่ที่ $46.4/BOE (+1%QoQ, -2%YoY) ตามราคาน้ำมันดิบดูไบที่ $76.9/บาร์เรล (+5%QoQ, -5%YoY)
- ต้นทุนการผลิต: คาดว่าจะอยู่ที่ $30.0/BOE เพิ่มขึ้นจากค่าเสื่อมราคา และมีการ Write-off หลุมผลิตในโอมาน
การปรับประมาณการกำไรและเงินปันผล
LHS ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69F ลดลง -7% เป็น 7.0 หมื่นล้านบาท (-11%YoY) และ 6.9 หมื่นล้านบาท (-1%YoY) ตามลำดับ จากการปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบลงเป็น $70/$67/บาร์เรล (เดิม $75/$72) เพื่อสะท้อนแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นหลัง OPEC+ เพิ่มกำลังผลิต รวมถึงสงครามการค้าที่รุนแรงอาจส่งผลให้เศรษฐกิจถดถอย
จากการปรับลดประมาณการกำไร ทำให้ LHS คาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่ลดลงเป็น 8.75 บาท/หุ้น (-9%YoY) (Payout 49%) แต่เมื่อเทียบกับราคาหุ้นที่ลดลงแรง -8% อัตราเงินปันผลยังสูงและน่าสนใจถึง 8.3%
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย LHS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 137 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) ซึ่งยังคงมี Upside +29% จากราคาปิดล่าสุดที่ 106 บาท LHS มองว่าราคาหุ้นที่ลดลงได้สะท้อนราคาน้ำมันดิบดูไบที่ลดลงไปแล้ว และอัตราเงินปันผลยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ
ปัจจัยเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, ปริมาณขายที่ต่ำกว่าคาด, ราคาขายเฉลี่ยที่ต่ำกว่าคาด, ต้นทุนการผลิตที่สูงกว่าคาด และการมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์