บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI คาด ADVANC กำไร Q1/68 โต 14% แต่เตือนการเติบโตระยะสั้นยังน่ากังวล
P/E 23.06 YIELD 3.90 ราคา 272.00 (-2.16%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI ประเมิน ADVANC
KGI Securities ประเมินผลประกอบการ ADVANC ในไตรมาส 1 ปี 2568 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 9.6 พันล้านบาท (+14% YoY, +4% QoQ) จากประสิทธิภาพด้านต้นทุนและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง แม้รายได้จะชะลอตัว การเติบโตของธุรกิจมือถือยังคงเผชิญข้อจำกัดด้าน ARPU ในขณะที่การขยายธุรกิจ FBB ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยขับเคลื่อนและข้อกังวล
KGI คาดการณ์ว่ารายได้จากธุรกิจมือถือจะเพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 1% QoQ จาก ARPU ที่สูงขึ้นเป็น 229 บาท (+3% YoY, +0.4% QoQ) และจำนวนผู้ใช้บริการที่ลดลง 516,000 ราย ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ FBB คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 9% YoY และ 2% QoQ จาก ARPU ที่สูงขึ้นเป็น 512 บาท (+3% YoY, +1% QoQ) และจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น 60,000 ราย
แม้ KGI จะมีมุมมองเชิงบวกต่อประมาณการกำไรในไตรมาส 1/2568 แต่ยังคงมีข้อกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของ ADVANC ในปี 2568 คาดว่าการเติบโต 8% YoY จะมาจากการขยายธุรกิจ FBB และการลดต้นทุน (ดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโครงข่ายที่ลดลง) การเติบโตของธุรกิจมือถือจะขึ้นอยู่กับ ARPU เป็นหลัก เนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการมีแนวโน้มคงที่
ARPU ของผู้ใช้บริการรายเดือนอาจได้รับแรงกดดันจากการลดเงินอุดหนุนค่าเครื่อง แต่ ARPU ของผู้ใช้บริการเติมเงินอาจค่อยๆ เพิ่มขึ้นจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวและการปรับลดปริมาณข้อมูลในแพ็กเกจราคาต่ำ
ข้อสังเกต: การประมูลคลื่นความถี่และราคาเป้าหมาย
KGI มองว่าการปรับราคาเริ่มต้นของการประมูลคลื่นความถี่ใหม่ของ NBTC เป็นลบเล็กน้อย แม้ว่าราคาที่ปรับปรุงแล้วจะดูต่ำลง แต่ NBTC ได้ปรับวิธีการคำนวณใหม่ ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนการได้มาซึ่งคลื่นความถี่สูงขึ้นสำหรับผู้ประกอบการ
สรุป: คงคำแนะนำ "Neutral"
KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ADVANC ด้วยราคาเป้าหมาย 290 บาท (DCF, WACC 7.2%) แม้ว่า ADVANC จะซื้อขายในราคาที่สูงกว่าคู่แข่งในระดับโลก แต่ ROE ที่สูงกว่าก็สมเหตุสมผลกับมูลค่าดังกล่าว ปัจจัยบวกคือศักยภาพในการจ่ายเงินปันผลและการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่และมุมมองของตลาดที่มองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับการแข่งขันยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ
ราคาเป้าหมายคำนวณโดยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.2%