บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA คาดการณ์ว่า BEYOND จะกลับมามีกำไรในปี 2568 เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับปัญหาแคดเมียมและมีการเติบโตทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 13 บาท จากเดิม 18 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF

รายละเอียดการวิเคราะห์:

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 1/2568 จะลดลงเหลือ 62 ล้านบาท (จาก 68 ล้านบาทในไตรมาส 1/2567) เนื่องจากนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัว อย่างไรก็ตาม คาดว่า RevPAR จะเติบโต 5% ในปี 2568 โดยได้แรงหนุนจาก ADR ที่สูงขึ้น 3% และอัตราการเข้าพัก (OCC) ที่ 60% (จาก 59% ในปี 2567) F&B (Food and Beverage) คาดว่าจะเติบโตในอัตราที่เร็วกว่าที่ 10% นอกจากนี้ BEYOND ได้ชำระหุ้นกู้มูลค่า 318 ล้านบาทในเดือนมีนาคม ซึ่งจะช่วยลดดอกเบี้ยจ่ายลง 2-3 ล้านบาทต่อเดือน FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะกลับมาเป็นบวกที่ 102 ล้านบาท (จากขาดทุน 37 ล้านบาทในปี 2567)

BEYOND เพิ่งเปิดตัวแบรนด์โรงแรมใหม่ชื่อ Kaia โดยโรงแรม Kaia แห่งแรกจะตั้งอยู่ในจังหวัดทางใต้ของประเทศไทย มีห้องพัก 40-50 ห้อง และคาดการณ์เงินลงทุน 600-700 ล้านบาท (ไม่รวมค่าที่ดิน) มีกำหนดเปิดให้บริการในครึ่งหลังของปี 2568 และคาดว่าจะเริ่มทำกำไรได้ในอีกสองปีข้างหน้า สำหรับที่ดินในจังหวัดตาก แม้ว่าจะมีปัญหาแคดเมียม แต่ก็ยังมีนักลงทุนให้ความสนใจ โดยบริษัทอยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อขายที่ดินในราคา 800 ล้านบาท (เทียบกับมูลค่าตามบัญชีที่ประมาณ 300-400 ล้านบาท)

ข้อสังเกต:

FSSIA ประมาณการว่า RevPAR จะเติบโตเพียง 1-2% ในไตรมาส 1/2568 โดยอัตรา OCC จะลดลงเหลือ 56-57% (จาก 60% ในไตรมาส 1/2567) เนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่อ่อนแอในเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม 2568 ในขณะที่ ADR คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7-8% รายได้จาก F&B คาดว่าจะค่อนข้างทรงตัวเนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัว โดยรวมแล้ว FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 1% และกำไรหลักจะลดลง 7% เหลือ 62 ล้านบาท

สรุป:

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ลง 38-48% เพื่อสะท้อนถึงจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่น้อยกว่าที่คาดไว้และความต้องการที่อ่อนแอหลังจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในกรุงเทพฯ จึงได้ราคาเป้าหมายใหม่ด้วยวิธี DCF ที่ 13 บาท อย่างไรก็ตาม FSSIA เชื่อว่าราคาหุ้นถูกลงโทษมากเกินไป เนื่องจากซื้อขายที่มูลค่าที่ไม่แพงที่ 0.3 เท่าของ P/BV ปี 2568 และ 8 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2568 โดยคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะค่อยๆ ดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568