บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
Maybank Securities มอง TRUE กำไรโตต่อเนื่อง! คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท
P/E -100.00 YIELD 0.00 ราคา 10.90 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ
Maybank คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 1/2568 ที่ 3.3 พันล้านบาท (+329% YoY, +2% QoQ) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากการส่งมอบ Synergy แม้ว่ารายได้จากการบริการหลักจะทรงตัวเมื่อเทียบ YoY และลดลง 1% QoQ แต่กำไรหลักยังคงเติบโตได้จากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเครือข่าย (ลดจำนวนเสาสัญญาณ) และค่าใช้จ่าย SG&A (ลดลงตามฤดูกาลในส่วนของค่าการตลาด) ทั้งนี้ Maybank คาดว่ารายได้จากมือถือจะลดลง 1% QoQ เนื่องจากรายได้จากค่าธรรมเนียม Roaming ระหว่างประเทศลดลงตามฤดูกาล และรายได้ Roaming จาก NT ลดลง
นอกจากนี้ Maybank คาดว่ากำไรหลักจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เนื่องจากจะเริ่มมีการประหยัดต้นทุนค่าคลื่นความถี่ ตั้งแต่วันที่ 4 ส.ค. 2568 เป็นต้นไป โดยคาดว่าจะประหยัดต้นทุนได้ 5 พันล้านบาทต่อปี จากการยกเลิกคลื่น 850MHz และเปลี่ยนการใช้คลื่น 2300MHz จากการเช่าเป็นการถือครองใบอนุญาตเอง หากการประมูลแข่งขันไม่สูงมาก TRUE อาจประหยัดต้นทุนค่าคลื่นความถี่ได้ถึง 6 พันล้านบาทต่อปี ภายใต้กรณีที่ดีที่สุด
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา
Maybank ระบุว่า TRUE ตั้งเป้ารายได้ปี 2568 เติบโต 2-3% โดยไม่รวมผลกระทบจาก NT หากรวมผลกระทบจากการลดลงของค่าเช่าจาก NT เป้าหมายรายได้จะอยู่ที่ 1.3%-2.3% (เทียบกับประมาณการของ Maybank ที่ 1.6%)
ทั้งนี้ Maybank ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ TRUE โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมี WACC ที่ 7.4% และ Terminal Growth ที่ 2.0%
สรุปการลงทุน
Maybank ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ TRUE โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรหลัก, โอกาสจากการแข่งขันที่ลดลง, และผลประโยชน์จากการใช้ผลขาดทุนทางภาษี พร้อมทั้งคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 14.20 บาท