บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI อัพเกรด DELTA เป็น "Neutral" มอง AI Server หนุน แต่ราคาลงมาสะท้อนความกังวลแล้ว
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
KGI มองบวกต่อ AI Server: คาดโตต่อเนื่องในปี 2568
ทีม KGI Taiwan ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม Server โดยคาดการณ์ว่าการขนส่ง Global server จะเติบโต 10% YoY ในปี 2568 หนุนโดยการฟื้นตัวของความต้องการ Server ทั่วไป และการนำ AI server มาใช้มากขึ้น คาดว่า AI server จะคิดเป็น 12% ของการขนส่งทั้งหมดในปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 6% ในปี 2567 นอกจากนี้ KGI ยังคาดการณ์ว่า CAPEX ของ US CSPs จะขยายตัวในปี 2568-2569 โดยมีอัตราการเติบโต 32% YoY ในปี 2568
KGI คาดว่ากำไรหลักของ DELTA ในไตรมาส 1/2568 จะปรับตัวขึ้น QoQ จากปัจจัยหนุนต่างๆ เช่น ผลประโยชน์จากการดึงออเดอร์ (pull-in orders) เนื่องจากกลุ่ม Data center คิดเป็น ~35% ของรายได้ทั้งหมด, GPM ที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการไม่มีการปรับวัตถุดิบ, การปรับฐานสำหรับลูกค้า, และการตั้งสำรองสินค้าที่มีข้อบกพร่อง อย่างไรก็ตาม การเติบโต YoY ยังคงมีความท้าทายเนื่องจากค่า Royalty ที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายทางภาษีที่สูงขึ้นจาก Global Minimum Tax scheme
ข้อสังเกต: Valuation ถูก De-rate แต่กำไรยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
KGI มองว่าราคาเป้าหมายที่ 65 บาท อิงจาก PER 46 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยในอดีต KGI เชื่อว่าประมาณการกำไรปี 2568 ที่ใช้อยู่ในปัจจุบันนั้นอนุรักษ์นิยม เนื่องจากต่ำกว่าประมาณการของตลาดถึง 10% ขณะเดียวกัน Valuation ก็ถูก De-rate ไปที่ค่าเฉลี่ยในอดีตแล้ว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ เช่น ภัยธรรมชาติ, การหยุดทำงานของโรงงานโดยไม่ได้วางแผน, ลูกค้าย้ายไปใช้ซัพพลายเออร์รายอื่น, การขาดแคลนวัตถุดิบ และค่าเงินบาทแข็งค่า
นอกจากนี้ KGI ยังได้แสดงข้อมูลสำคัญต่างๆ เช่น Key assumptions, Company profile, Core earnings, Sales assumption, Gross margin assumption, Revenue breakdown, PER Band, PBV Band, Quarterly Income Statement, Balance Sheet, Key Ratios, Cash Flow และ Rates of Return on Invested Capital เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน
สรุป: DELTA น่าสนใจขึ้น แต่ต้องพิจารณาความเสี่ยงรอบด้าน
KGI ปรับคำแนะนำ DELTA ขึ้นเป็น "Neutral" เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นที่ลดลงมาได้สะท้อนความกังวลของตลาดไปมากแล้ว ขณะที่แนวโน้ม AI server ยังเป็นบวก KGI ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 65 บาท อิงจาก PER 46 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีต) อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงต่างๆ และข้อมูลประกอบการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน