บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KSS ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย BA

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับหุ้น BA และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 29.75 บาท (จากเดิม 28.75 บาท) โดยมี upside ที่ 55.8% จากราคาปิดล่าสุดที่ 19.10 บาท การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายนี้มาจากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2569 เนื่องจากแนวโน้มราคาตั๋วเฉลี่ยและอัตราบรรทุกผู้โดยสารที่สูงกว่าคาด

รายละเอียดการวิเคราะห์: กำไรโตต่อเนื่อง

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิของ BA จะเติบโตต่อเนื่อง +10% ในปี 2568 และ +8% ในปี 2569 ตามลำดับ โดย BA มีจุดเด่นจากการครองเส้นทางบินหลัก (เข้า-ออกสมุย) และพึ่งพานักท่องเที่ยวจีนต่ำ KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ขึ้น 27% ถึง 31% จาก 2 ปัจจัยหลัก: (1) ค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาด และ (2) ราคาตั๋วโดยสารและอัตราบรรทุกผู้โดยสารมีแนวโน้มสูงกว่าคาด

KSS ปรับลดค่าใช้จ่าย SG&A ลง -7% ถึง -8% ปรับราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยขึ้น 2-3% เป็น 4,186 บาท และปรับอัตราบรรทุกผู้โดยสารขึ้น 2% เป็น 82% หนุนกำไรสุทธิปี 2568-2569 เพิ่มขึ้นเป็น 4,155 ล้านบาท (+10%yy) และ 4,482 ล้านบาท (+8%yy) ตามลำดับ คิดเป็นกำไรสุทธิต่อหุ้นที่ 1.98 บาท และ 2.13 บาทตามลำดับ

ข้อสังเกต: ประสิทธิภาพการดำเนินงานดีขึ้น

BA ใช้ประสิทธิภาพสินทรัพย์ดีขึ้นมากเมื่อเทียบกับช่วง pre COVID อัตราผลตอบแทน ROA เพิ่มจาก 0.6% (ปี 2019) เป็น 6.7% (ปี 2024) และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 7.5% (ปี 2019) เป็น 27.9% (ปี 2024) จากกลยุทธ์ลดขนาดฝูงบินและเลือกบินเฉพาะเส้นทางบินที่มีอัตรากำไรดีเท่านั้น โดยฝูงบินลดจาก 40 ลำ (ปี 2019) เหลือ 25 ลำ (ปี 2024) หนุนอัตราบรรทุกผู้โดยสารเพิ่มจาก 68.5% (ปี 2019) เป็น 82.1% (ปี 2024)

KSS คาดสถานการณ์ปี 2568 จะไม่ต่างจากปี 2567 จากปัญหา Capacity constrain ในธุรกิจการบินยังคงอยู่ คาด ROA 7.3% อัตรากำไรขั้นต้น 28.4% ราคาตั๋วเฉลี่ย 4,186 บาท และอัตราบรรทุกผู้โดยสาร 82% และ KSS คาดกลยุทธ์บริหารสินทรัพย์ให้มีประสิทธิภาพสูงขึ้นข้างต้นเป็นบวกต่อผลประกอบการ BA ในระยะยาว

สรุป: ฐานะการเงินแข็งแกร่ง

BA เป็นหุ้นธุรกิจการบินที่ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง สิ้นปี 2024 อัตราหนี้สินที่มีดอกเบี้ย (หลังหักหนี้สัญญาเช่าเครื่องบิน) อยู่ที่ 0.7 เท่า มีเงินสดและเงินฝากประจำรวมกว่า 13,000 ล้านบาท อีกทั้งยังมีเงินลงทุนในตราสารทุน (BDMS, BFS) รวมมูลค่า 18,000 ล้านบาท และพึ่งพานักท่องเที่ยวจีนไม่มาก BA รายงานปี 2024 มีรายได้จากการขายตั๋วโดยสารผ่านช่องทางขายในประเทศจีนคิดเป็นสัดส่วนไม่เกิน 5% ของรายได้จากธุรกิจสายการบิน