บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SCGD กำไรปกติปี 67 โต +11%

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอสซีจี เดคคอร์ จำกัด (มหาชน) (SCGD) โดยมองว่ากำไรปกติปี 2567 เติบโต +11%YoY แม้ตลาดไม่เอื้ออำนวย จากการบริหารจัดการภายใน โดยเฉพาะการลดต้นทุนที่ช่วยหนุนความสามารถในการทำกำไรให้เพิ่มขึ้น

การเติบโตและการบริหารจัดการภายใน

LHS มองว่าการบริหารจัดการภายในจะเห็นผลชัดเจนขึ้นอีกในปีนี้ ผ่านโครงการลดต้นทุนที่ทำต่อเนื่องและการลด OPEX คาดตลาดจะฟื้นตัวในปีนี้โดยเฉพาะที่เวียดนาม จากมาตรการผ่อนคลาย LTV ล่าสุดที่จะส่งผลบวกต่อ SCGD โดย SCGD ได้เตรียมตัวไว้พร้อมเพื่อรอรับการเติบโต และคาดว่ากำไรจะเพิ่มด้วยอัตราที่สูงกว่ารายได้ที่เติบโต

ถึงแม้ตลาดเซรามิกในไทย (65% ของยอดขาย) จะหดตัว -13%YoY และในเวียดนาม -11%YoY ตามตลาดอสังหาฯ ที่ชะลอลง ทำให้ยอดขายรวม -10%YoY แต่กำไรที่เติบโตเกิดจากการบริหารจัดการภายใน เช่น การลดต้นทุนจากการใช้โซล่าร์และชีวมวลทดแทน, การปรับโครงสร้างธุรกิจและการผลิตเพื่อลดค่าใช้จ่าย, และการลด Working Capital เพื่อลดเงินกู้ยืมช่วยลดดอกเบี้ยจ่าย หนุนความสามารถการทำกำไร โดย EBITDA margin เพิ่มจาก 11.7% สู่ 12.6% และ NPM เพิ่มจาก 2.8% สู่ 3.5%

โอกาสและความเสี่ยง

LHS คาดว่าตลาดจะฟื้นตัวในปีนี้โดยเฉพาะที่เวียดนาม โดย LHBANK Research คาดว่าแนวโน้มธุรกิจเซรามิกของไทยปีนี้จะทยอยฟื้นตัวตามยอดขายในประเทศและการส่งออกจากความต้องการอสังหาฯ บางส่วน โดยเฉพาะระดับบนเริ่มฟื้นตัว อีกทั้งแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยลดลง และมาตรการผ่อนคลาย LTV ล่าสุดก็จะช่วยกระตุ้นตลาดอสังหาฯ

อย่างไรก็ตาม SCGD ตั้งเป้าหมายรายได้เติบโตอีกเท่าตัวในปี FY73 (+12%CAGR) โดยมีกลยุทธ์ขยายช่องทางจำหน่าย, พัฒนาสินค้ามูลค่าเพิ่ม (HVA), ขยายผลิตภัณฑ์เกี่ยวเนื่อง, และดีล M&P ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจาหนึ่งดีลคาดสำเร็จในปลายปีนี้

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาคือผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจของโลก ภูมิภาค และในประเทศที่ทำให้กำลังซื้อลดลง, ความเสี่ยงจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น, และความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS เริ่มต้นคำแนะนำ "ซื้อ" SCGD ด้วยราคาเป้าหมาย 6.0 บาท อิง FY68 P/E 10x โดยมองว่าหุ้น SCGD เป็นหุ้นเติบโตที่มาพร้อมกับ Valuations ที่ถูกมาก P/E เพียง 7.6x และ P/B 0.4x ทั้งนี้ SCGD กำลังจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 31 มีนาคม เพื่อจ่ายเงินปันผล 0.10 บาท/หุ้น คิดเป็น D/P 2.4% รวมจ่ายทั้งปี 0.20 บาท/หุ้น คิดเป็น D/P 4.8%