บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX ปรับคำแนะนำสำหรับ TQM ขึ้นจาก NEUTRAL เป็น OUTPERFORM พร้อมปรับราคาเป้าหมายเล็กน้อยเป็น 17 บาท มองโอกาสเติบโตจากประกันชีวิตรายบุคคล (New S-curve) คาดกำไรปี 68 ฟื้นตัว เติบโต 11% จากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่เติบโต และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX มองว่าการรุกตลาดประกันชีวิตรายบุคคลของ TQM เป็น New S-curve ที่มีศักยภาพ โดยตั้งเป้าเบี้ยประกันชีวิตรายบุคคล 5 พันล้านบาทภายใน 5 ปี ด้วยค่าคอมมิชชั่นสูงถึง 40% แม้จะรวมรายได้จากส่วนนี้เข้ามาในประมาณการอย่างระมัดระวัง แต่คาดว่าจะช่วยชดเชยเบี้ยประกันภัยรถยนต์ที่เติบโตช้าลง INVX ยังคงประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการของ TQM ไว้ที่ 6% ในปี 68 และปรับเพิ่มเป็น 8% ในปี 69 เพื่อสะท้อนการรุกตลาดประกันชีวิต

นอกจากนี้ INVX คาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของ TQM จะลดลง 118 bps ในปี 68 เหลือ 71.5% เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายการตลาดที่เกิดขึ้นครั้งเดียวเหมือนปีก่อน รวมถึงคาดการณ์กำไรจากบริษัทร่วมจะเพิ่มขึ้นจาก 11 ล้านบาทในปี 67 เป็น 30 ล้านบาทในปี 68 หลังเข้าซื้อมายกรุ๊ป

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง:

INVX ปรับราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 17 บาท เนื่องจากปรับ PBV เป้าหมายปี 68 ลงเหลือ 3.2 เท่า (หรือ PE ที่ 11.35 เท่า)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่:

1. ยอดเบี้ยประกันอาจได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัว
2. อัตราค่าคอมมิชชั่นมีแนวโน้มปรับตัวลดลงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น
3. ความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม

สรุป:

INVX ปรับคำแนะนำ TQM ขึ้นเป็น OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมาย 17 บาท มอง New S-curve จากประกันชีวิตรายบุคคลหนุนกำไรปี 68 เติบโต 11% แม้มีปัจจัยเสี่ยงด้านเศรษฐกิจและอัตราค่าคอมมิชชั่น