บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SEAFCO: FSSIA ชี้ Backlog แข็งแกร่ง หนุนกำไรปี 68 ฟื้นเด่น คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 44.07 YIELD 1.50 ราคา 2.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA จัดประชุมนักวิเคราะห์ SEAFCO และมีมุมมองเชิงบวกจาก Backlog ปัจจุบันที่แข็งแกร่งถึง 2.6 พันล้านบาท และมีโอกาสเพิ่มเป็น 2.9 พันล้านบาท หากรวมงานอาคารสำนักงานที่รออนุมัติ EIA อีก 300 ล้านบาท คาด Backlog สูงสุดในรอบ 6 ปีนี้ จะทยอยรับรู้ถึงครึ่งปีแรกของปี 2568
รายละเอียดการวิเคราะห์:
SEAFCO รับงานใหม่ YTD 2.1 พันล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากรถไฟฟ้าสายสีส้ม ทำให้ปัจจุบันมีงานสายสีส้มรวม 6 สถานี มูลค่า 1.9 พันล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนกว่า 65% ของ Backlog รวม นอกจากนี้ยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างประมูลอีก 1.46 หมื่นล้านบาท โดยผู้บริหารมั่นใจว่าจะรับงานใหม่เพิ่มได้อีก 300-400 ล้านบาท
FSSIA มองว่าราคาปูนซีเมนต์ที่ปรับขึ้นจะไม่กระทบ SEAFCO เนื่องจากงานรถไฟฟ้าสายสีส้มเป็นงานรับเฉพาะค่าแรง และงานในมือมีการล็อกราคาวัสดุก่อสร้างแล้ว ส่วนงานใหม่จะปรับราคาเพิ่มตามต้นทุน ด้านแรงงานยังบริหารจัดการได้และอยู่ระหว่างนำเข้าแรงงานจากเมียนมา
ข้อสังเกตและประมาณการ:
FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 148 ล้านบาท ฟื้นตัวจาก 1 ล้านบาทในปี 2567 บนสมมติฐานรายได้ 1.5 พันล้านบาท (+21% y-y) ซึ่ง Conservative กว่าเป้าผู้บริหารที่ตั้งไว้ 2 พันล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาด 20% เพิ่มจากปี 2567 ที่ 7.6% จากการรับรู้รถไฟฟ้าสีส้มซึ่งเป็นงานรับเฉพาะค่าแรงซึ่งมาร์จิ้นสูงกว่าปกติ
อย่างไรก็ตาม FSSIA ประเมินว่าผลประกอบการ 1Q25 จะยังไม่สดใสและมีโอกาสขาดทุน เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่อยู่ในช่วงย้ายเครื่องจักรเข้าพื้นที่ และรถไฟฟ้าสายสีส้มเริ่มเข้างานเพียง 1 สถานี แต่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี ก่อนที่ทิศทาง 2Q-3Q25 จะกลับมาเป็นกำไร
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:
FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม 3 บาท (อิง PBV 1.5x) จากภาพการฟื้นตัวของผลประกอบการและ Valuation ที่อยู่ในโซนต่ำ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PBV เพียง 1x หรือค่าเฉลี่ยในอดีต -1.75SD
เชิงกลยุทธ์: นักลงทุนอาจหาจังหวะเข้าลงทุนหลังงบ 1Q25