บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SHR กำไรโตเด่น 153% บล.หยวนต้า ชี้หยุดรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน JV หนุน! ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 3.50 บาท
P/E 11.94 YIELD 1.90 ราคา 1.58 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น S Hotels and Resorts (SHR) โดยมีมุมมองเชิงบวกจากการประชุมล่าสุด โดยคาดการณ์กำไรปกติปี 2568 เติบโต text-primary 153% YoY จากการหยุดรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนของบริษัทร่วม (SO Maldives) และการดำเนินงานปกติของธุรกิจหลักที่ยังเติบโตได้ดี คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ขึ้นเป็น 3.50 บาท จากเดิม 3.30 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์
บล.หยวนต้า คาดผลประกอบการ 1Q25 เติบโตเด่นทั้ง QoQ และ YoY จาก RevPar เฉลี่ยทั้งกลุ่มเดือนม.ค. 25 เติบโตดี text-primary 16% YoY แรงหนุนจากช่วง High Season ทำให้โรงแรมในไทยและมัลดีฟส์มี Occ. Rate สูงถึง 90% และ ADR ของกลุ่มโรงแรมในไทยปรับขึ้นเฉลี่ย 20-30% YoY หลังการรีโนเวทเสร็จสิ้น นอกจากนี้ การหยุดรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนของ SO Maldives จะช่วยหนุนกำไรปกติอย่างมีนัยสำคัญ
บริษัทตั้งเป้า RevPar และรายได้ปี 2025 เติบโตในระดับ 5-10% YoY โดยตลาดไทยคาดเติบโตเด่นจากการพ้นช่วงรีโนเวทและการขึ้น ADR, ตลาดมัลดีฟส์เน้นการขยายฐานลูกค้าตลาดใหม่ๆ, กลุ่มโรงแรม Outrigger (ฟิจิ, มอริเชียส) เติบโตตามภาคท่องเที่ยว ส่วนตลาด UK คาด RevPar ทรงตัว YoY SHR ตั้งเป้าหมายการ M&A ในช่วงปี 2026-2029 เพื่อขยายธุรกิจโดยเน้นโอกาสการเติบโตในตลาดไทยและ APAC
ข้อสังเกตและเหตุผล
การปรับประมาณการกำไรขึ้น text-primary 24% เป็น 405 ล้านบาท (+153% YoY) มาจากการนำส่วนแบ่งขาดทุน SO Maldives ที่คาด 110 ล้านบาทออก บล.หยวนต้ายังคงมุมมองบวกต่อ SHR เนื่องจากหุ้นมี Valuation ไม่แพง ซื้อขายบน EV/EBITDA25 ที่ 6x ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีกลุ่มโรงแรม, PBV25 ต่ำเพียง 0.5 เท่า และให้คาดการณ์ปันผลสูง 4-5%
สรุปและคำแนะนำ
บล.หยวนต้า คงคำแนะนำ "ซื้อ" SHR โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ 3.50 บาท อิงจาก EV/EBITDA Multiple ที่ 8x (เดิม 7.5x) ซึ่งยังต่ำกว่า -1.5SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีกลุ่มโรงแรม ก่อนเกิดวิกฤต COVID-19 มองเป็นจังหวะกลับเข้าสะสมรอบใหม่ ลุ้นการฟื้นตัวเด่นของผลประกอบการตั้งแต่ 1Q25 เป็นต้นไป
ความเสี่ยงสำคัญ: จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาดการณ์, การระบาด COVID-19 รอบใหม่, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป