บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA มอง OSP เหมาะลงทุนระยะยาว คาดปันผล 7% แม้ลดประมาณการกำไรปี 68
P/E 15.01 YIELD 3.39 ราคา 17.70 (0.00%)
YUANTA ชี้ OSP รอผลทวงคืน Market Share M-150 ฝาเหลืองหนุน
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น OSP ด้วยราคาเหมาะสมใหม่ที่ 20.00 บาท (จากเดิม 30.00 บาท) แม้จะปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 7.4% เหลือ 3,195 ล้านบาท (+5.3% YoY) จากความระมัดระวังเกี่ยวกับผลกระทบของการแข่งขันในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังที่รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม YUANTA มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 15.70 บาท สะท้อนความกังวลเหล่านี้ไปพอสมควรแล้ว และคาดหวังเงินปันผลได้ราว 7.0% ต่อปี
กลยุทธ์ M-150 ฝาเหลือง 10 บาท เพิ่มการเติบโต
ผู้บริหาร OSP ยืนยันว่ากลยุทธ์การจำหน่าย M-150 ฝาเหลือง (10 บาท) จะเป็นส่วนเพิ่มการเติบโตของรายได้และกำไร แม้จะมี GPM ที่ต่ำกว่าฝาทอง (12 บาท) แต่บริษัทเชื่อว่าจะชดเชยได้ด้วยปริมาณขายที่สูงขึ้น โดยเน้นช่องทาง TT ที่บริษัทเสียส่วนแบ่งตลาดไปในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะพื้นที่ภาคอีสาน เหนือ และกลาง บริษัทเริ่มกระจาย M-150 ฝาเหลืองผ่านผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่ครบ 100% แล้ว และคาดว่าจะครอบคลุมร้านค้าขนาดเล็ก 80% ภายในมี.ค. YUANTA คาดว่ารายได้เครื่องดื่มในประเทศใน 1Q25 จะชะลอลง YoY จากฐานที่สูงและการ De-stocking ขวด 12 บาท แต่จะชดเชยด้วยธุรกิจต่างประเทศที่เป็น High Season และ Personal Care ที่เติบโต GPM คาดว่าจะทำ New high ต่อ โดยยังไม่โดนกระทบจากขวด 10 บาทมากนัก
ความเสี่ยงและการปรับประมาณการ
YUANTA มีมุมมองที่ระมัดระวังมากกว่าเป้าหมายของบริษัท และประเมินว่ายังต้องติดตามตัวเลขส่วนแบ่งตลาดว่าจะประสบความสำเร็จมากเพียงใด และยังมีความเสี่ยงที่คู่แข่งจะตอบโต้ด้วยการแข่งขันการตลาดที่สูงขึ้น จึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 7.4% เป็น 3,195 ล้านบาท (+5.3% YoY) บนสมมติฐานการเติบโตรายได้ที่ 3.7% และ GPM ที่ 37.1% ซึ่งต่ำกว่าเป้าของบริษัท
YUANTA ปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 20.00 บาท โดยใช้วิธี DCF WACC ที่ 8.3% (จาก Beta 0.92 และ Ke 8.6%) และ Terminal Growth ที่ 2.0%
สรุป: เหมาะลงทุนระยะยาว
YUANTA มองว่าราคาหุ้น OSP ปัจจุบันต่ำมากเมื่อเทียบกับอดีต และสะท้อนแนวโน้มการแข่งขันตลาดเครื่องดื่มชูกำลังที่รุนแรงขึ้นและความเสี่ยงที่กลยุทธ์ปี 2568 จะไม่ประสบความสำเร็จไปพอสมควรแล้ว คาดราคาหุ้นจะทยอยฟื้นได้หากตัวเลขส่วนแบ่งตลาดดีขึ้น จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" เหมาะสำหรับการซื้อลงทุนระยะยาว และราคาปัจจุบันคาดหวังเงินปันผลได้ราว 7.0% ต่อปี