บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
M (MK Restaurants) กำไรปี FY25F ยังคงลดลงเล็กน้อย แม้ตั้งเป้ารายได้เติบโต
P/E 16.43 YIELD 7.61 ราคา 19.80 (0.00%)
Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ที่ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท
ถึงแม้ผู้บริหาร MK Restaurants Group จะตั้งเป้ารายได้เติบโต แต่ Krungsri Securities (KSS) ยังคงคาดการณ์กำไรปี FY25F จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและกำลังซื้อที่อ่อนแอลง แม้ราคาหุ้นจะลดลง 40% จากปีที่แล้ว และซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ปี 2568 ที่ 13 เท่า แต่ด้วยสถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 7.5% KSS จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมาย 23.00 บาท อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 12% และ Long-Term Growth Rate ที่ 1%
คาดรายได้ทรงตัว แม้จะมีการขยายสาขา
KSS คาดการณ์ว่ารายได้ปี FY25F จะทรงตัวที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาดว่าจะเติบโต 4-5% การคาดการณ์นี้อิงจากยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว แม้ว่าผู้บริหารจะคาดหวังว่า SSSG จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นจากฐานต่ำในปี FY24 (-10% YTD) ซึ่งขับเคลื่อนโดยกิจกรรมทางการตลาดและการส่งเสริมการขายรวมถึงแผนการขยายสาขาของบริษัท 15 สาขา จากปัจจุบัน 693 สาขา (+5 MK, +5 แหลมเจริญ, +3 ยาโยอิ, +1 ร้าน Multi-brand และ +2 Hokiniku to Come) บริษัทมองเห็นศักยภาพที่แข็งแกร่งในแบรนด์ Hokiniku to Come และมองหาโอกาสในการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ๆ นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิ 9-10% โดยคาดว่าจะรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (67%) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (58%) ไว้ในระดับ FY24
คาดผลประกอบการ FY25F ลดลง และคาดจะค่อยๆ ดีขึ้นใน FY26F
KSS คงประมาณการกำไรปี FY25F ไว้ที่ 1.4 พันล้านบาท (-3% yoy) และการคาดการณ์กำไรปี FY26F ไว้ที่ 1.42 พันล้านบาท (+1% yoy) โดยคาดว่ายอดขายสาขาเดิมจะทรงตัวในทั้งสองปี
ความเห็นของ KSS
KSS ยังคงมุมมองที่เป็นกลางหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมองว่าปี FY25F เป็นปีที่ท้าทายเนื่องจากการบริโภคที่อ่อนแอและการแข่งขันที่รุนแรง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ M เนื่องจากราคาหุ้นที่ลดลง 40% จากปีที่แล้ว ส่งผลให้หุ้นซื้อขายที่ 13x PER FY25F ด้วยสถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งของบริษัทและการจ่ายเงินปันผลประมาณ 90% ของกำไร ทำให้มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 7.5% M ได้ประกาศจ่ายเงินปันผล (สำหรับการดำเนินงาน 2H24) 1 บาทต่อหุ้น (xD วันที่ 7 พฤษภาคม) ปัจจัยเสี่ยง upside ได้แก่การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นการแข่งขันที่ลดลง และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ