บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCH กำไร Q4 ต่ำกว่าคาด! โบรกฯ บัวหลวงยังแนะนำ "ซื้อ" ชี้เป็นหุ้นเด่นกลุ่มโรงพยาบาลประกันสังคม
P/E 19.24 YIELD 4.02 ราคา 9.95 (0.00%)
ภาพรวมผลประกอบการ
บริษัท Bangkok Chain Hospital (BCH) รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ที่ 233 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ บล.บัวหลวง (BLS) และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยลดลง 46% YoY และ 49% QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนพิเศษในลาวและการปรับลดอัตราค่าบริการสำหรับการรักษากรณีซับซ้อน กำไรหลักจะอยู่ที่ 378 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และ 3% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ 9% และต่ำกว่าตลาดคาด 11% BCH ประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 0.25 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.7% (XD วันที่ 2 พ.ค.)
รายละเอียดผลการดำเนินงาน
รายได้จากธุรกิจการแพทย์อยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท (รายได้จากผู้ป่วยเงินสด 65%, รายได้จากผู้ป่วยประกันสังคม 35%) เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 5% QoQ รายได้จากผู้ป่วยนอกอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY จากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากบริการที่ให้ผ่านศูนย์การแพทย์ของโรงพยาบาล เช่น ศูนย์อายุรศาสตร์เฉพาะทาง, ศูนย์ฟื้นฟูสมรรถภาพ, ศูนย์สูติ-นรีเวช และศูนย์ความงาม รายได้จากผู้ป่วยในอยู่ที่ 861 ล้านบาท ลดลง 15% YoY จากผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลคูเวตเกี่ยวกับการส่งผู้ป่วยไปรักษาต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ขยายฐานลูกค้าผู้ป่วยต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง เช่น ผู้ป่วยจากลิเบีย รายได้จากผู้ป่วยประกันสังคมในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 858 ล้านบาท ลดลง 16% YoY
อัตรากำไรขั้นต้นของ BCH อยู่ที่ 29.3% ลดลง 0.4% YoY และ QoQ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้อยู่ที่ 13.7% เพิ่มขึ้น 0.6% YoY และ QoQ
แนวโน้มและประมาณการ
บล.บัวหลวงคาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ โดยจะได้รับผลกระทบเชิงลบจากช่วงโลว์ซีซั่นของผู้ป่วยจากตะวันออกกลางในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากเดือนรอมฎอนเริ่มตั้งแต่ 28 ก.พ. ถึง 29 มี.ค. ทำให้การท่องเที่ยวทางการแพทย์ลดลงอย่างมาก โดยผู้ป่วยจากตะวันออกกลางคิดเป็น 10% ของรายได้รวมของ BCH อย่างไรก็ตาม คาดว่ารายได้จากผู้ป่วยไทยจะเติบโตแข็งแกร่ง (ไข้หวัดใหญ่และไข้เลือดออก) ดังนั้นผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2568 จะลดลง QoQ เท่านั้น
บล.บัวหลวงได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 8% เป็น 1.45 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2% YoY) เนื่องจากเห็นฐานการเติบโตของอัตรากำไรขั้นต้นของ BCH แม้ในช่วงโลว์ซีซั่น ดังนั้นจึงปรับเพิ่มประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจการแพทย์เป็น 28.9% (เพิ่มขึ้น 10bps YoY)
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
บล.บัวหลวงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18.50 บาท โดยมองว่า BCH เป็นผู้เล่นที่มีการเติบโตดีที่สุดในกลุ่มโรงพยาบาลประกันสังคม นอกจากนี้ คาดว่าไตรมาส 1/2568 จะกลับมาดำเนินธุรกิจได้ตามปกติ โดยไม่มีรายได้พิเศษหรือขาดทุนเพิ่มเติมจากทั้งประกันสังคมและโควิด